Examkin

Question

Difficulty: HardFinansal Aracılık ve Asimetrik Bilgi Sorunları

Finansal sistemde asimetrik bilgi problemleri, fon arz edenler (yatırımcılar) ile fon talep edenler (girişimciler/yöneticiler) arasındaki bilgi dengesizliğinden kaynaklanmaktadır. Özsermaye sözleşmelerinde (hisse senedi gibi) ortaya çıkan asil-vekil sorununun (principal-agent problem), borç sözleşmelerine kıyasla daha belirgin olmasının temel nedeni ve bu durumun yatırımcı tercihleri üzerindeki etkisi aşağıdakilerden hangisidir?

  1. Özsermaye sözleşmelerinde yöneticilerin firmanın kârını kendi çıkarları doğrultusunda kullanma eğiliminin 'ahlaki tehlike' yaratması ve bu durumun yatırımcıları daha az denetim gerektiren borç sözleşmelerine yöneltmesiAnswer
  2. B
    Borç sözleşmelerinde faiz ödemelerinin önceden belirlenmiş olmasının işlem öncesi 'ters seçim' riskini artırması ve bu durumun özsermaye piyasalarının derinleşmesine katkı sağlaması
  3. C
    Özsermaye sözleşmelerinin 'bedavacılık' (free-rider) sorununu 'izleme' (monitoring) maliyetlerini düşürerek tamamen ortadan kaldırması nedeniyle kamuya açık piyasalarda daha çok tercih edilmesi
  4. D
    Borç sözleşmelerinin kredi öncesi aşamada ortaya çıkan 'ahlaki tehlike' sorununa 'teminat' yoluyla kesin çözüm sunması ve finansal aracı kurumlara olan ihtiyacı ortadan kaldırması
  5. E
    Özsermaye sözleşmelerinde kâr payı ödemelerinin değişken olmasının 'ters seçim' sorununu 'ahlaki tehlikeye' dönüştürerek bankaların kredi hacmini yapay olarak genişletmesi

Answer

Özsermaye sözleşmelerinde yöneticilerin firmanın kârını kendi çıkarları doğrultusunda kullanma eğiliminin ahlaki tehlike yaratması ve bu durumun yatırımcıları daha az denetim gerektiren borç sözleşmelerine yöneltmesi
Doğru seçenek, özsermaye sözleşmelerindeki asil-vekil sorununun özünü yansıtmaktadır. Yöneticiler firmanın kârı üzerinde tam hak sahibi olmadıklarında, bu kârı yatırımcılara dağıtmak yerine kendi çıkarları için kullanma eğilimine girerler. Bu durum 'ahlaki tehlike' olarak adlandırılır. Borç sözleşmelerinde ise ödemeler sabit olduğu için yatırımcının kârı sürekli denetleme ihtiyacı azalır ve yönetici borcu ödedikten sonra kalan kâra sahip olduğu için daha verimli çalışmaya teşvik edilir.

Step-by-Step Solution

1
Asimetrik bilgi türlerini zamanlamasına göre sınıflandırın.
İşlem öncesi (Ters Seçim) ve İşlem sonrası (Ahlaki Tehlike) olarak ikiye ayrılır.
Soruda bahsedilen asil-vekil sorunu, fon aktarımı gerçekleştikten sonra yöneticinin davranışlarıyla ilgili olduğu için bir 'ahlaki tehlike' sorunudur.
2
Özsermaye (hisse senedi) ve borç sözleşmeleri arasındaki teşvik yapısını karşılaştırın.
Özsermaye sözleşmelerinde yönetici kârın sadece bir kısmına sahip olduğundan, kârı artırmak yerine kendi refahını artıracak harcamalara (lüks ofisler, gereksiz jetler vb.) yönelebilir.
Yöneticinin bu davranışı, yatırımcının (asil) kârını azalttığı için asil-vekil probleminin temelini oluşturur.
3
Yatırımcıların bu probleme verdiği tepkiyi analiz edin.
Yatırımcılar, yöneticiyi sürekli denetlemek (izleme maliyeti) yerine, ödemelerin sabit olduğu ve yöneticinin kâr gizleme motivasyonunun daha düşük olduğu borç sözleşmelerini tercih ederler.
Borç sözleşmelerinde yönetici borcunu ödedikten sonra kalan tüm kârın sahibi olduğu için (residual claimant), dürüst davranma teşviki özsermaye sözleşmelerinden daha yüksektir.

Key Concept

Asil-Vekil Sorunu (Principal-Agent Problem) ve Finansal Sözleşme Türleri

Hints

1
Sorunun 'işlem öncesi' mi yoksa 'işlem sonrası' mı olduğuna odaklanın.
2
Yöneticilerin firmanın kârına tam sahip olmadığı durumlardaki davranış motivasyonlarını düşünün.
3
Borç sözleşmelerindeki sabit ödeme yapısının, yöneticinin kârı gizleme teşviğini nasıl etkilediğini hatırlayın.

Practice More

Borç sözleşmelerinde ahlaki tehlikeyi azaltan 'kısıtlayıcı maddeler' (restrictive covenants) konusunu inceleyebilirsiniz.
Estimated Time:2m 0s
Rate this question

Topics

Finansal Aracılık ve Asimetrik Bilgi Sorunları

More questions from this topic