Büyük şirketler gruplarında sıklıkla görülen 'holdingleşme', ana şirketin (holding) başka şirketlerin (bağlı ortaklıkların) hisse senetlerini, onların yönetimini ve denetimini ele geçirecek miktarda satın almasıyla oluşan bir yapıdır. Bu tür gruplarda genellikle 'piramit yapılar' veya 'çapraz mülkiyet' (karşılıklı iştirak) gibi karmaşık sahiplik mekanizmaları da kullanılmaktadır.
Finansal yönetim perspektifinden değerlendirildiğinde, holdingleşmenin temel motivasyonu (amacı) ve bu karmaşık kontrol yapısının yaratabileceği en belirgin finansal sorun aşağıdakilerin hangisinde doğru ifade edilmiştir?
- ATemel amaç, bağlı şirketlerin hukuki bağımsızlıklarını sona erdirerek tek bir tüzel kişilik altında birleşmek olup; en belirgin sorun, birleşme sonrası grubun toplam değerinin şirketlerin bireysel değerleri toplamına eşit kalması (sinerji yaratılamaması) durumudur.
- Temel amaç, nispeten az bir sermaye ile çok daha büyük bir varlık grubunun finansal ve yönetimsel kontrolünü sağlamak olup; en belirgin sorun, kontrolü elinde bulunduran hakim ortaklar ile azınlık pay sahipleri arasındaki temsil (vekalet) sorunlarının derinleşmesidir.Answer
- CTemel amaç, bağlı ortaklıkların agresif çalışma sermayesi politikaları izleyerek düşük risk ve yüksek likidite ile kârlılığa ulaşmasını sağlamak olup; en belirgin sorun, iştirakler arası nakit döngülerinin yavaşlamasıdır.
- DTemel amaç, çapraz mülkiyet yoluyla şirketlerin üretim ve pazarlama gibi olağan faaliyet maliyetlerini doğrudan azaltmak olup; en belirgin sorun, hissedarlar ile yöneticiler arasındaki çıkar çatışmalarının bu olağan maliyetlere dahil edilememesidir.
Answer
Doğru cevap, holdingleşmenin temel amacının nispeten az bir sermaye ile çok daha büyük bir varlık grubunun finansal ve yönetimsel kontrolünü sağlamak olduğunu ve en belirgin sorunun kontrolü elinde bulunduran hakim ortaklar ile azınlık pay sahipleri arasındaki temsil (vekalet) sorunlarının derinleşmesi olduğunu ifade eden seçenektir.
Holdingleşme ve özellikle piramit yapılar, hakim ortakların nispeten düşük bir sermaye ile devasa şirketler topluluklarının yönetimini ele geçirmesini (kontrol mekanizması) sağlar. Ancak bu avantaj, kontrol hakları ile nakit akış hakları arasında büyük bir ayrışmaya yol açtığı için, kontrolü elinde tutan grup ile azınlık pay sahipleri arasında ciddi çıkar çatışmalarına, yani temsil (vekalet) maliyetlerinin artmasına neden olur.
Step-by-Step Solution
Key Concept
Holdingleşme, Piramit Yapılar ve Temsil (Vekalet) Sorunu