Examkin

Question

Difficulty: Very hardFinansal Kaldıraç (DFL)

Omega Endüstriyel Üretim A.Ş.'nin gelecek faaliyet dönemine ilişkin sermaye yapısı planlaması ve finansman maliyetlerine dair öngörülen veriler aşağıda verilmiştir:

* Toplam Varlıklar: 20.000.000 TL20.000.000 \text{ TL}
* Borç / Toplam Varlık Oranı: %40\%40
* Yabancı Kaynak (Borç) Maliyeti: Yıllık %15\%15
* İmtiyazlı Hisse Senedi Sermayesi: 5.000.000 TL5.000.000 \text{ TL}
* İmtiyazlı Hisse Senedi Kâr Payı Oranı: %12\%12
* Kurumlar Vergisi Oranı: %20\%20

İşletme yönetimi, gelecek dönemde hisse başına kâr (HBK) dalgalanmalarını stratejik olarak kontrol altında tutmak amacıyla Finansal Kaldıraç Derecesi'ni (DFL) tam olarak 2,502,50 seviyesinde sabitlemeyi hedeflemektedir.

Buna göre, işletmenin hedeflediği bu finansal kaldıraç derecesine ulaşabilmesi için gerçekleştirmesi gereken Faiz ve Vergi Öncesi Kâr (FVÖK) tutarı kaç TL olmalıdır?

  1. A
    2.000.0002.000.000
  2. B
    2.800.0002.800.000
  3. C
    3.000.0003.000.000
  4. 3.250.0003.250.000Answer
  5. E
    4.875.0004.875.000

Answer

İşletmenin hedeflediği finansal kaldıraç derecesine ulaşabilmesi için 3.250.000 TL3.250.000 \text{ TL} Faiz ve Vergi Öncesi Kâr (FVÖK) elde etmesi gerekir.
Doğru cevap olan seçenekteki tutar, finansal kaldıraç derecesi (DFL) tam formülünün eksiksiz uygulanmasıyla elde edilmiştir. DFL formülü: DFL=FVO¨KFVO¨K−I−(Dp/(1−t))DFL = \frac{FVÖK}{FVÖK - I - (D_p / (1-t))} şeklindedir. İşletmenin borç tutarı (20M×%4020M \times \%40) 8.000.000 TL8.000.000 \text{ TL} ve faiz gideri (I) 1.200.000 TL1.200.000 \text{ TL}'dir. İmtiyazlı pay kâr payı (DpD_p) 600.000 TL600.000 \text{ TL}'dir ancak vergi sonrası kârdan ödendiği için 600.000/(1−0,20)=750.000 TL600.000 / (1 - 0,20) = 750.000 \text{ TL} vergi öncesi eşdeğerine dönüştürülmelidir. Toplam sabit finansman yükü 1.950.000 TL1.950.000 \text{ TL} olur. DFL=2,50DFL = 2,50 eşitliği kurularak çözüldüğünde 1,5×FVO¨K=4.875.000⇒FVO¨K=3.250.000 TL1,5 \times FVÖK = 4.875.000 \Rightarrow FVÖK = 3.250.000 \text{ TL} olarak bulunur.

Step-by-Step Solution

1
Toplam yabancı kaynak (borç) tutarını ve yıllık faiz giderini hesaplayın.
Borç = 20.000.000×0,40=8.000.000 TL20.000.000 \times 0,40 = 8.000.000 \text{ TL}. Faiz Gideri (I) = 8.000.000×0,15=1.200.000 TL8.000.000 \times 0,15 = 1.200.000 \text{ TL}.
Finansal kaldıraç derecesini hesaplamak için şirketin katlandığı birinci sabit finansman gideri olan faiz tutarının bulunması gerekir.
2
İmtiyazlı hisse senedi kâr payını hesaplayın ve vergi öncesi tutara (brüt) dönüştürün.
Net Kâr Payı = 5.000.000×0,12=600.000 TL5.000.000 \times 0,12 = 600.000 \text{ TL}. Brüt Kâr Payı = 600.000/(1−0,20)=750.000 TL600.000 / (1 - 0,20) = 750.000 \text{ TL}.
İmtiyazlı kâr payları vergi sonrası net kârdan ödenir. FVÖK vergi öncesi bir kâr ölçütü olduğundan, paydanın homojenliği için imtiyazlı kâr paylarının vergi öncesi eşdeğerine getirilmesi şarttır.
3
Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL) denklemini kurun.
DFL=FVO¨KFVO¨K−(Faiz+Bru¨t I˙mtiyazlı Kaˆr Payı)DFL = \frac{FVÖK}{FVÖK - (Faiz + \text{Brüt İmtiyazlı Kâr Payı})} denklemi kullanılarak: 2,50=FVO¨KFVO¨K−(1.200.000+750.000)2,50 = \frac{FVÖK}{FVÖK - (1.200.000 + 750.000)}.
Hedeflenen finansal risk düzeyine karşılık gelen kâr eşiğini bulmak için bilinenler formülde yerine konur.
4
Denklemi çözerek FVÖK değerini hesaplayın.
2,50=FVO¨KFVO¨K−1.950.000⇒2,50×FVO¨K−4.875.000=FVO¨K⇒1,50×FVO¨K=4.875.000⇒FVO¨K=3.250.000 TL2,50 = \frac{FVÖK}{FVÖK - 1.950.000} \Rightarrow 2,50 \times FVÖK - 4.875.000 = FVÖK \Rightarrow 1,50 \times FVÖK = 4.875.000 \Rightarrow FVÖK = 3.250.000 \text{ TL}.
Cebirsel çözümleme yapılarak hedef DFLDFL seviyesini sağlayacak net faaliyet kârı tutarına ulaşılır.

Key Concept

Finansal Kaldıraç Derecesi ve İmtiyazlı Kâr Paylarının Vergi Etkisi
Rate this question

Topics

Finansal Kaldıraç (DFL)

More questions from this topic