Bir petrokimya şirketi, üretim tesisini genişletmek amacıyla iki farklı yatırım senaryosu (Proje K ve Proje L) üzerinde durmaktadır. Şirketin teknik kısıtları nedeniyle bu iki projeden yalnızca birinin seçilmesi mümkündür.
Her iki projenin de ekonomik ömrünün 5 yıl olduğu öngörülmekte olup, yatırım süresince oluşacak nakit akışları yıllık bazda net değerler olarak tahmin edilmiştir. Finansman departmanının yaptığı analizlere göre;
* Proje K için İç Verim Oranı (İVO) , Net Bugünkü Değer (NBD) ise TL olarak hesaplanmıştır.
* Proje L için İç Verim Oranı (İVO) , Net Bugünkü Değer (NBD) ise TL olarak bulunmuştur.
* Şirketin bu düzeydeki yatırımlar için belirlediği sermaye maliyeti (iskonto oranı) 'tir.
Bu bulgular ışığında, firma değerini maksimize etmek isteyen şirketin alması gereken yatırım kararı ve bunun teorik dayanağı aşağıdakilerden hangisidir?
- Proje L kabul edilmelidir; çünkü yalnızca birinin seçilebileceği projelerde firma değerine mutlak katkıyı gösteren NBD yöntemi, oransal getiri sunan İVO yöntemine göre daha güvenilir bir karar ölçütüdür.Answer
- BProje K kabul edilmelidir; çünkü nakit girişlerinin bugünkü değerini yatırım tutarına eşitleyen iskonto oranı (İVO) daha yüksektir ve birbirini dışlayan projelerde daima en yüksek iskonto oranını sunan proje seçilir.
- CProje L kabul edilmelidir; çünkü İVO yöntemi nakit akım tablosu yerine fon akım tablosunu temel aldığı için dönemsel farklılıklarda yanıltıcı olabilir, bu yüzden NBD her zaman önceliklidir.
- DProje K kabul edilmelidir; çünkü nakit akışlarının gelecek değeri (bileşik faiz) hesaplandığında, yüksek İVO'ya sahip olan projenin dönem sonu mutlak büyüklüğü her zaman daha yüksektir.
- EHer iki projenin de İVO'su sermaye maliyetinden büyük olduğu için tek başına karar verilemez; yatırım tutarının iskontolu geri ödeme süresi daha kısa olan proje nihai olarak tercih edilmelidir.