Examkin

Question

Difficulty: MediumTahvil İhracı ile Finansman

Uzun vadeli fon ihtiyacını karşılamak amacıyla sermaye piyasalarında tahvil ihraç etmeyi planlayan bir anonim şirketin finansal yönetimi süreciyle ilgili aşağıdaki ifadelerden hangisi doğrudur?

  1. A
    Tahvilin üzerinde yazılı kupon faiz oranı piyasa faiz oranından düşük olduğunda tahviller primli fiyatla ihraç edilir ve bu tahvillerde altı ayda bir kupon ödemesi yapılması yıllık nominal faiz oranını efektif faiz oranından daha yüksek hale getirir.
  2. B
    Tahvil ihracı ile sermaye yapısındaki yabancı kaynak oranının artırılması, yöneticiler ile hissedarlar arasındaki çıkar çatışmalarından doğan temsil (vekalet) sorununu tamamen ortadan kaldırdığı için finansman riskini düşürür.
  3. Tahvil ihracı ile sağlanan finansmanın işletmeye olan gerçek maliyeti hesaplanırken, ödenecek faiz giderleri vergi matrahından düşülebildiği için hesaplanan borç maliyetinin mutlaka (1−t)(1 - t) katsayısı ile çarpılarak vergi sonrası maliyete dönüştürülmesi zorunludur.Answer
  4. D
    Düzenli ödeme yapan kuponlu tahvillerden farklı olarak, dönem içinde faiz ödemesi yapmayan kuponsuz (iskontolu) tahvillerin ihraç fiyatı gelecek değer formülü ile bulunurken; ikramiyeli tahvillerde bu fiyat bugünkü değer formülü ile hesaplanır.
  5. E
    Tahvil ihracı aşamasında katlanılan aracılık komisyonları gibi ihraç giderleri (flotation costs), şirketin eline geçen net fon tutarını azaltarak finansman maliyetini düşürür ve bu durum firmanın faaliyet kaldıracı derecesini doğrudan artırır.

Answer

Doğru ifade, vergi avantajından dolayı tahvil maliyetinin hesaplanmasında vergi matrahı düzeltmesi olan (1-t) katsayısının kullanılması gerektiğini belirten ifadedir.
İşletmeler açısından tahvil ihracının (yabancı kaynak kullanımının) özkaynaklara göre en belirgin avantajı, ödenecek faizlerin kurumlar vergisi matrahından gider olarak indirilebilmesidir. Bu vergi kalkanı (tax shield) etkisi nedeniyle tahvilin işletmeye olan net gerçek maliyeti, hesaplanan vergi öncesi borç maliyetinin (1−t)(1 - t) katsayısıyla çarpılması sonucu bulunan vergi sonrası maliyettir ve finansal planlamada bu düzeltmenin yapılması zorunludur.

Step-by-Step Solution

1
Tahvil maliyeti ve vergi ilişkisinin değerlendirilmesi.
Faiz ödemelerinin kurumlar vergisinden düşülebilmesi sebebiyle maliyetin (1-t) ile çarpılması finansal bir zorunluluktur.
Yabancı kaynak maliyeti hesaplanırken, borcun sağladığı vergi kalkanının dikkate alınması gerçek maliyeti bulmak için şarttır.
2
Diğer seçeneklerdeki finansal kavramların analiz edilmesi.
Diğer ifadelerin fiyatlama yöntemleri, kaldıraç dereceleri, faiz dönüşümleri ve temsil maliyeti gibi temel kavramları yanlış açıkladığı saptanır.
Kavramsal çeldiriciler, finansal teorilerin tersine veya birbirine karıştırılarak kurgulanmıştır.

Key Concept

Tahvil İhracı ve Yabancı Kaynak Maliyeti
Rate this question

Topics

Tahvil İhracı ile Finansman

More questions from this topic