Examkin

Question

Difficulty: HardBorçlanmada Faiz Yapısı ve Türleri

Hazine, enflasyon beklentilerinin yüksek ve belirsiz olduğu bir konjonktürde, yatırımcıların talep ettiği enflasyon risk primini düşürebilmek ve borçlanma ihalelerinde vadeyi uzatabilmek amacıyla anapara ve faiz ödemeleri TÜFE'ye endeksli tahviller ihraç etme kararı almıştır. Buna göre, uygulamaya konulan bu borçlanma faiz yapısının niteliği ve kamu maliyesi üzerindeki etkisi hakkında aşağıdakilerden hangisi doğrudur?

  1. Beklenmedik enflasyon artışlarına karşı alacaklının satın alma gücü korunduğu için, devletin enflasyon aracılığıyla elde edebileceği zımni (gizli) itfa avantajı büyük ölçüde ortadan kalkar.Answer
  2. B
    Getirisi enflasyon oranına göre düzenli aralıklarla değiştiği için bu tahviller, yasal vadesine bakılmaksızın her zaman kısa vadeli dalgalı (dalgalanan) borçlar statüsünde sınıflandırılır.
  3. C
    Bu ihraç kararı teknik olarak bir borç değiştirimi (konversiyon) işlemi olup, piyasadaki mevcut yüksek faizli tahvillerin zorunlu olarak endeksli tahvillerle takas edilmesini sağlar.
  4. D
    Endeksleme mekanizması, senetlerin her koşulda başabaşın altında (iskontolu) ihracını gerektirdiğinden, devletin katlandığı efektif reel faiz yükü vade sonunda kesin olarak artış gösterir.
  5. E
    Bu faiz yapısındaki senetlerin ihracında yalnızca çoklu fiyat (Amerikan) ihale yöntemi kullanılabilir ve ihaleyi kazanan her yatırımcıya sunduğu teklife göre farklı bir enflasyon endeksi uygulanır.

Answer

Doğru seçenek, endeksli borçlanmanın yatırımcıyı koruması nedeniyle devletin zımni itfa avantajını ortadan kaldırdığını ifade eden seçenektir.
Enflasyona endeksli borçlanmanın en temel özelliklerinden biri, borç vereni paranın değer kaybına karşı korumasıdır. Normal şartlarda yüksek enflasyon, devletin ödeyeceği borcun reel değerini düşürerek devlete bir 'zımni (gizli) itfa' sağlar. Ancak borç TÜFE'ye endeksli olduğunda, enflasyon arttıkça devletin ödeyeceği anapara ve faiz de artar, dolayısıyla devlet enflasyon üzerinden borcunu reel olarak eritme avantajını kaybeder.

Step-by-Step Solution

1
Soruda verilen 'TÜFE'ye endeksli tahvil ihracı' işleminin faiz yapısı türünü tanımla.
Bu durum, getirisi enflasyon oranına bağlanmış 'endeksli borçlanma' türüdür.
Yatırımcının enflasyon riskinden korunması ve başlangıçtaki risk priminin düşürülmesi endeksli borçlanmanın temel amacıdır.
2
Endeksli borçlanmanın kamu maliyesi ve itfa süreci üzerindeki teorik etkisini analiz et.
Enflasyon oranının beklenenden yüksek çıkması durumunda, sabit faizli borçlarda devlet kârlı çıkarken (zımni itfa), endeksli borçlarda ödemeler enflasyon oranında artacağı için devlet bu gizli itfa avantajından yararlanamaz.
Zımni itfa (gizli itfa), enflasyonun paranın değerini düşürerek devletin reel borç yükünü hafifletmesi olayıdır. Endeksleme, bu mekanizmayı devre dışı bırakır.
3
Seçenekleri bu bilgi ışığında değerlendir.
Doğru ifade, zımni itfa avantajının ortadan kalktığını belirten ifadedir.
Diğer seçenekler sırasıyla vade sınıflandırması, borç yönetimi işlemleri (konversiyon), ihraç fiyatlaması ve ihale yöntemleri ile ilgili kavram yanılgıları içermektedir.

Key Concept

Borçlanmada Faiz Yapısı ve Zımni İtfa İlişkisi
Rate this question

Topics

Borçlanmada Faiz Yapısı ve Türleri

More questions from this topic