Bir ekonomide faiz oranlarının tarihsel olarak en düşük seviyede olduğu ve iktisadi birimlerin spekülatif amaçlı para talebinin sonsuz esnek hale geldiği bir konjonktür yaşanmaktadır. Hükümet, bu derin ekonomik daralmadan çıkmak amacıyla modern yaklaşıma uygun olarak "telafi edici maliye politikası" kapsamında devasa bir kamu altyapı yatırım hamlesi başlatmış ve oluşan bütçe açığını tamamen halka tahvil satarak (iç borçlanma) finanse etmiştir.
Buna göre saf Keynesyen yaklaşıma göre, uygulanan bu politikanın etkinliği ve klasik iktisatçıların öne sürdüğü "dışlama etkisi" (crowding-out) eleştirisinin bu senaryodaki geçerliliği hakkında aşağıdakilerden hangisi söylenebilir?
- Para talebinin faize sonsuz esnek olması nedeniyle kamu borçlanması faiz oranlarını yukarı yönlü baskılamaz; dolayısıyla dışlama etkisi yaşanmaz ve politikanın çarpan mekanizması tam etkiyle çalışır.Answer
- BBorçlanma ihtiyacı ödünç verilebilir fonlar piyasasında talep baskısı yaratıp faizleri mutlak surette yükselteceğinden, artan kamu harcamaları özel sektör yatırımlarını tam olarak dışlar.
- Cİktisadi birimler piyasaya ihraç edilen tahvilleri gelecekteki vergi artışlarının garantisi olarak rasyonel biçimde fiyatlayacağından, cari tüketimdeki düşüş genişletici etkiyi tamamen sıfırlar.
- DKamu harcamalarının bütçe açığı yoluyla finanse edilmesi geleneksel denk bütçe ilkesini ihlal ettiğinden, piyasadaki güveni sarsarak yatırımların faiz esnekliğini artırır ve politikayı başarısız kılar.
- EHalka tahvil satışı piyasadaki mevcut işlem amaçlı aktif likiditeyi emeceğinden, harcamaların yaratacağı pozitif etki otonom vergilerdeki artışla nötralize edilerek çarpan katsayısını bire düşürür.
Answer
Para talebinin faize sonsuz esnek olması nedeniyle kamu borçlanması faiz oranlarını yukarı yönlü baskılamaz; dolayısıyla dışlama etkisi yaşanmaz ve politikanın çarpan mekanizması tam etkiyle çalışır.
Saf Keynesyen yaklaşıma göre, ekonominin likidite tuzağında (faizlerin minimum, spekülatif para talebinin sonsuz esnek olduğu durum) bulunduğu bir dönemde özel sektörün elinde yoğun miktarda atıl para rezervi bulunur. Hükümet bütçe açığı vererek harcamaları artırdığında ve bunu borçlanma ile finanse ettiğinde, bu atıl fonlar tahvillere yönelir. Para talebinin sonsuz esnek olması sayesinde bu yoğun tahvil arzı piyasada faiz oranlarını yükseltmez. Faizler yükselmediği için, özel sektör yatırımlarının azalması anlamına gelen 'dışlama etkisi' (crowding out) kesinlikle görülmez. Kamu harcamalarındaki bu artış, çarpan mekanizması vasıtasıyla milli geliri herhangi bir sızıntı (yatırım düşüşü) olmaksızın tam kapasiteyle artırır.
Step-by-Step Solution
Key Concept
Likidite Tuzağı ve Tam Etkili Maliye Politikası
Estimated Time:2m 0s