Mali baskınlık (fiscal dominance) koşullarının geçerli olduğu bir ekonomide, Hazine ihraç ettiği kamu borçlanma senetlerinin önemli bir kısmını birincil piyasada doğrudan Merkez Bankası'na satarak bütçe açıklarını finanse etmiştir. Belirli bir süre sonra bu politikanın etkisiyle piyasadaki likidite hacmi hızla genişlemiş, ülkede kalıcı bir yüksek enflasyon süreci başlamış ve Hazinenin daha önceden piyasaya ihraç etmiş olduğu sabit getirili tahvillerin reel değeri keskin biçimde erimiştir.
Bu durum dikkate alındığında, Hazine'nin başvurduğu finansman yöntemi ve bu yöntemin daha önceki borç stoku üzerinde yarattığı tasfiye edici etki, sırasıyla aşağıdakilerin hangisinde doğru verilmiştir?
- Borcun paraya çevrilmesi (Monetizasyon) – Zımni (gizli) itfaAnswer
- BBorcun paraya çevrilmesi (Monetizasyon) – Dışlama (crowding-out) etkisi
- CBorç konsolidasyonu (Tahkim) – Zımni (gizli) itfa
- DAçık piyasa işlemleri (APİ) – Enflasyon vergisi
- EBorç konversiyonu (Değiştirim) – Reel faiz yükünün artması
Answer
Hazine'nin başvurduğu finansman yöntemi borcun paraya çevrilmesi (monetizasyon), yarattığı tasfiye edici etki ise zımni (gizli) itfadır.
Doğru yanıt, borcun paraya çevrilmesi ve zımni itfa kavramlarını içermektedir. Hazinenin borçlanma senetlerini birincil piyasada doğrudan Merkez Bankası'na satarak karşılığında yeni para (emisyon) yaratması işlemine maliye literatüründe borcun paraya çevrilmesi (monetizasyon) denir. Bu genişlemeci politikanın kaçınılmaz bir sonucu olarak ortaya çıkan enflasyon, devletin daha önceden piyasaya sürmüş olduğu nominal getirisi sabit borç senetlerinin reel satın alma gücünü düşürür. Devletin bu şekilde borç yükünü görünmez bir biçimde enflasyon vergisi yoluyla hafifletmesi ise zımni (gizli) itfa olarak adlandırılmaktadır.
Step-by-Step Solution
Key Concept
Borcun Paraya Çevrilmesi ve Enflasyonist Etkileri