Enflasyon hedeflemesi rejiminde, merkez bankasının gelecekteki enflasyon tahminlerini bir 'ara hedef' (intermediate target) olarak kullanması ve politika faizini bu tahminlere göre ayarlaması 'tahmin hedeflemesi' (forecast targeting) olarak adlandırılır. Bu çerçevede, esnek enflasyon hedeflemesi uygulayan bir merkez bankasının karşı karşıya olduğu 'zaman tutarsızlığı' (time inconsistency) sorunu ve 'şeffaflık' ilkesi arasındaki ilişkiye dair aşağıdaki ifadelerden hangisi yanlıştır?
- AŞeffaflık, merkez bankasının kısa vadeli çıktı artışı sağlamak amacıyla enflasyonist sürprizler yapma teşvikini azaltarak 'itibar' (credibility) maliyetini artırır.
- BPara politikası stratejisinin ve tahmin modellerinin kamuoyu ile paylaşılması, piyasa katılımcılarının bilgi setini genişleterek politika adımlarının öngörülebilirliğini artırır.
- Tahmin hedeflemesi yaklaşımında, enflasyon tahmininin hedeften sapması durumunda merkez bankasının faiz oranlarını değiştirmesi 'katı bir kural' (hard rule) olarak işler ve politika yapıcının takdir yetkisini (discretion) tamamen ortadan kaldırır.Cevap
- DEsnek enflasyon hedeflemesi, enflasyonun hedefe dönme hızını belirlerken çıktı kaybını da dikkate aldığı için, şeffaflık bu süreçteki 'ödünleşim' (trade-off) kararlarının net bir şekilde açıklanmasını gerektirir.
- EEnflasyon hedeflemesi rejiminde 'açık mektup' gibi hesap verebilirlik araçları, merkez bankasının araç bağımsızlığını demokratik bir denetim mekanizmasıyla dengeleyerek kurumsal meşruiyet sağlar.
Cevap
Tahmin hedeflemesinin 'katı bir kural' olduğunu ve takdir yetkisini tamamen ortadan kaldırdığını savunan ifade yanlıştır.
Enflasyon hedeflemesi rejimi, Taylor Kuralı gibi mekanik bir kural (rule) değil, belirli hedefler ve şeffaflık ilkeleriyle sınırlandırılmış bir takdir yetkisi (constrained discretion) kullanımıdır. Bu rejimde merkez bankası, enflasyon tahminlerini bir ara hedef olarak kullansa da, bu tahminlere nasıl tepki vereceği ve hedefe ne kadar sürede döneceği konusunda ekonomik koşullara (çıktı açığı, finansal istikrar vb.) göre takdir yetkisini kullanmaya devam eder. Bu nedenle, takdir yetkisinin tamamen ortadan kalktığını ve sürecin 'katı bir kural' olduğunu belirten ifade yanlıştır.
Adım Adım Çözüm
Anahtar Kavram
Sınırlandırılmış Takdir Yetkisi (Constrained Discretion)
İpuçları
1
Enflasyon hedeflemesinin bir 'para kurulu' veya 'sabit kur' kadar katı bir kural olup olmadığını düşünün.
2
Sınırlandırılmış takdir yetkisi (constrained discretion) kavramı, merkez bankasının hem bir hedefe bağlı kalmasını hem de esneklik payına sahip olmasını ifade eder.
3
Tahmin hedeflemesinde, tahminin hedeften sapması faiz artışını gerektirse de, bu artışın miktarı ve zamanlaması merkez bankasının takdirindedir.
Daha Fazla Pratik
TCMB'nin örtük (implicit) ve açık (explicit) enflasyon hedeflemesi dönemleri arasındaki farkları ve 'Açık Mektup' mekanizmasının Türkiye'deki tarihsel örneklerini inceleyebilirsiniz.
Tahmini Süre:3m 0s