Examkin

Question

Difficulty: Very hardDöviz Piyasası Kavramları ve İşleyişi

Döviz piyasalarının mikroyapısı ve işleyiş dinamikleri çerçevesinde; işlem maliyetleri (alış-satış marjı), piyasa etkinliği ve "araç para" (vehicle currency) kullanımına ilişkin aşağıdaki ifadelerden hangisi yanlıştır?

  1. A
    Bir para biriminin araç para olarak kullanılması, nn sayıdaki para birimi için gereken piyasa sayısını n(n−1)2\frac{n(n-1)}{2}'den n−1n-1'e indirerek toplam işlem maliyetlerini minimize eder.
  2. B
    Döviz piyasasında alış-satış marjı (bid-ask spread); işlem hacmi ve piyasa derinliği ile ters orantılı, kur oynaklığı (volatilite) ile doğru orantılı bir eğilim sergiler.
  3. C
    Piyasa yapıcı bankaların karşılaştığı envanter riski, kurdaki belirsizlik arttıkça yükseldiğinden, bu durumun dengelenmesi için alış-satış marjları genişletilir.
  4. Piyasada bilgi asimetrisinin (asymmetric information) artması, piyasa yapıcıların "ters seçim" (adverse selection) riskini azaltarak alış-satış marjlarının daralmasını ve piyasa etkinliğinin artmasını sağlar.Answer
  5. E
    Araç para kullanımı sayesinde sağlanan yüksek işlem hacmi, "ağ dışsallıkları" (network externalities) yoluyla o para biriminin likidite avantajını ve piyasa hakimiyetini pekiştirir.

Answer

Piyasa yapıcıların maruz kaldığı bilgi asimetrisi ve ters seçim riskinin artmasının alış-satış marjlarını daraltacağını savunan ifade yanlıştır; aksine bu durum marjların genişlemesine neden olur.
Döviz piyasası mikroyapısı teorisine göre, piyasa yapıcılar (market makers) karşılarındaki müşterinin kendilerinden daha fazla bilgiye sahip olmasından (bilgi asimetrisi) çekinirler. Eğer bir yatırımcı piyasa yapıcıdan daha iyi bir bilgiye sahipse, piyasa yapıcı zarara uğrar (ters seçim/adverse selection). Bu riski telafi etmek ve korunmak için piyasa yapıcılar alış-satış marjını (spread) genişletirler. Dolayısıyla asimetrik bilginin marjı daraltacağı ve etkinliği artıracağı iddiası temel piyasa mantığına terstir.

Step-by-Step Solution

1
Alış-Satış Marjı (Spread) Bileşenlerini Tanımlama
Spread = Sipariş işleme maliyetleri + Envanter tutma maliyetleri + Ters seçim (bilgi) maliyetleri.
Piyasa yapıcı bankaların marjı nasıl belirlediğini anlamak için temel bileşenlerin bilinmesi gerekir.
2
Bilgi Asimetrisi ve Ters Seçim İlişkisini Analiz Etme
Piyasada bazı aktörlerin diğerlerinden daha iyi bilgiye sahip olması (asimetri), piyasa yapıcının zarara uğrama riskini (ters seçim) artırır.
Bilgi asimetrisinin işlem maliyetleri üzerindeki teorik etkisini saptamak gerekir.
3
Araç Para (Vehicle Currency) Mantığını Kontrol Etme
nn tane para birimi varsa, her birini diğeriyle doğrudan takas etmek için n(n−1)2\frac{n(n-1)}{2} piyasa gerekirken, bir araç para (USDUSD gibi) üzerinden n−1n-1 piyasada tüm işlemler çözülebilir.
Araç paranın işlem maliyetlerini nasıl düşürdüğünü matematiksel olarak doğrulamak gerekir.
4
Yanlış Önergeyi Tespit Etme
Bilgi asimetrisi arttığında piyasa yapıcılar "informed traders" (bilgili yatırımcılar) karşısında kaybetmemek için alış fiyatını düşürüp satış fiyatını yükseltirler (marjı genişletirler).
Dördüncü seçeneğin piyasa işleyiş mantığına aykırı olduğu sonucuna varılır.

Key Concept

Döviz Piyasası Mikroyapısı ve İşlem Maliyetleri

Hints

1
Alış-satış marjının (spread) bir 'risk primi' içerdiğini düşünün.
2
Bilgi asimetrisi, bir tarafın diğerinden daha avantajlı olmasıdır. Bu durum piyasa yapıcının riskini artırır mı azaltır mı?
3
Araç para kullanımı piyasa sayısını azaltarak maliyet tasarrufu sağlar. Yanlış olan ifade, risk ve marj arasındaki ilişkinin ters kurulduğu şıktır.

Practice More

Döviz piyasası katılımcıları ve doğrudan/dolaylı kote edilme biçimlerini gözden geçirebilirsiniz.
Estimated Time:3m 0s
Rate this question

Topics

Döviz Piyasası Kavramları ve İşleyişi

More questions from this topic