Uluslararası finans piyasalarında bir yatırımcı, Türkiye ve ABD piyasalarındaki verileri a… — KPSS İktisat

Uluslararası finans piyasalarında bir yatırımcı, Türkiye ve ABD piyasalarındaki verileri analiz etmektedir. Elde edilen güncel piyasa verileri şu şekildedir:

* Spot döviz kuru ( $S$ ): $1$ $USD = 32$ $TL$
* $1$ yıl vadeli ( $forward$ ) döviz kuru ( $F$ ): $1$ $USD = 36$ $TL$
* ABD'de $1$ yıllık nominal faiz oranı ( $i_{USD}$ ): $\%5$
* Türkiye'de $1$ yıllık nominal faiz oranı ( $i_{TRY}$ ): $\%15$
* Gelecek bir yıl için beklenen enflasyon oranları: ABD $\%3$ , Türkiye $\%12$

İşlem maliyetleri ve risk priminin sıfır olduğu varsayıldığında, Kapalı ( $Covered$ ) Faiz Paritesi ve arbitraj imkanlarına ilişkin aşağıdaki ifadelerden hangisi doğrudur?

Yatırımcılar TL cinsinden borçlanıp ABD dolarına yatırım yaparak arbitraj kârı elde ederler; bu durum spot kura yükseliş, vadeli kura ise düşüş yönünde baskı yapar.Answer
B
Türkiye'deki nominal faiz oranı ABD'den daha yüksek olduğu için sermaye Türkiye'ye yönelecek ve spot döviz kuru düşecektir.
C
Reel faiz oranları dikkate alındığında Türkiye'de yatırım yapmak ABD'ye göre daha kârlıdır; dolayısıyla Kapalı Faiz Paritesi Türkiye lehine bozulmuştur.
D
ABD dolarının vadeli primi ( $\%12,5$ ), iki ülke arasındaki faiz farkından ( $\%10$ ) büyük olduğu için döviz piyasası dengededir ve arbitraj imkanı yoktur.
E
Spot kurun $40$ $TL$ seviyesine çıkması durumunda, döviz kurlarındaki beklentiler sabit kalmak kaydıyla arbitraj imkanı tamamen ortadan kalkar.

Answer

Yatırımcılar TL cinsinden borçlanıp ABD dolarına yatırım yaparak arbitraj kârı elde ederler; bu durum spot kura yükseliş, vadeli kura ise düşüş yönünde baskı yapar.

Kapalı faiz paritesi teorisine göre, iki ülke arasındaki nominal faiz farkı, döviz kurları arasındaki vadeli prim veya iskonto oranına eşit olmalıdır. Soruda Türkiye'deki faiz oranı

\%15

iken, ABD'de yatırım yapıp kur riskini vadeli işlemle kapatmanın toplam getirisi yaklaşık

\%17,5

(

1,05 \times (36/32) = 1,18125

) seviyesindedir. Bu durum, yatırımcıların TL borçlanıp dolara yatırım yapmalarını teşvik eder. Bu süreçte spot piyasada dolar alımı yapıldığı için spot kur yükselir, vadeli piyasada ise teslimat için dolar satıldığı için vadeli kur düşer.

Step-by-Step Solution

Vadeli primin (

Forward

Premium

) hesaplanması

\%12,5

\frac{F-S}{S} = \frac{36-32}{32} = \frac{4}{32} = 0,125

olarak hesaplanır.

Nominal faiz farkının belirlenmesi

\%10

i_{TRY} - i_{USD} = 0,15 - 0,05 = 0,10

olduğu görülür.

Kapsanmış getiri karşılaştırması (

i_{TRY}

i_{USD} + FP

)

\%15 < \%17,5

Tam formül kullanıldığında

(1+0,15) < (1+0,05) \times (36/32)

yani

1,15 < 1,18125

olduğu görülür. ABD doları cinsinden varlıklara yatırım yapmanın kapsanmış getirisi daha yüksektir.

Arbitraj yönünün ve piyasa baskısının analizi

Sermaye çıkışı, spot kurda artış, vadeli kurda azalış

Yatırımcılar düşük getirili TL'den borçlanıp yüksek getirili dolara geçeceği için spot dolar talebi artar (

S

yükselir), vadeli piyasada dolar satışı artar (

F

düşer).

Key Concept

Kapalı Faiz Paritesi (CIP)

Practice More

Açık Faiz Paritesi (UIP) ile Kapalı Faiz Paritesi (CIP) arasındaki farkları ve risk priminin dengeye etkisini inceleyebilirsiniz.

Estimated Time:2m 30s

Question

Answer

Step-by-Step Solution

Key Concept

Common Mistakes

Practice More

Topics

More questions from this topic