Yönetilen dalgalanma (managed float) rejimi uygulayan bir ekonomide Merkez Bankası, döviz kurundaki dalgalanmaları kontrol etmek amacıyla döviz piyasasına müdahale edebilmektedir. Bu müdahalenin para arzı üzerindeki etkisini gidermek için yapılan sterilizasyon (etkisizleştirme) işleminin başarısı; finansal varlıkların niteliğine, risk primine ve sermaye hareketliliğine bağlıdır. Buna göre, yerli ve yabancı finansal varlıkların birbirinin mükemmel ikamesi olduğu ve sermaye hareketliliğinin tam olduğu bir ortamda, Merkez Bankası'nın döviz kurunu etkilemek amacıyla gerçekleştirdiği sterilize edilmiş bir döviz piyasası müdahalesinin sonucuyla ilgili aşağıdaki ifadelerden hangisi doğrudur?
- Müdahale döviz kuru üzerinde herhangi bir etki yaratmaz; çünkü portföy bileşimindeki değişim, varlıklar arasında bir risk primi farkı yaratmadığı için yatırımcıların tercihlerini ve dolayısıyla döviz talebini etkilemez.Answer
- BMüdahale sonucunda para arzı arttığı için yerli para değer kaybeder ve döviz kuru hızla yükselir.
- CMerkez Bankası hem döviz kurunu hem de faiz oranını bağımsız bir şekilde kontrol ederek ekonomideki imkansız üçlü kısıtını tamamen aşmış olur.
- DMerkez Bankası'nın iç varlık stoku azaldığı için faiz oranları yükselir ve artan sermaye girişi nedeniyle döviz kuru düşer.
- ESterilizasyon sayesinde para arzı kontrol altında tutulsa da, Merkez Bankası rezervleri arttığı için yerli para reel olarak değer kazanır.
Answer
Yerli ve yabancı varlıkların mükemmel ikame olduğu durumda, sterilize edilmiş müdahale döviz kuru üzerinde bir etki yaratmaz.
Sterilize edilmiş bir müdahalede Merkez Bankası, döviz alımı yaparak artırdığı para arzını piyasaya tahvil satarak (iç varlıklarını azaltarak) geri çeker. Eğer yerli ve yabancı varlıklar mükemmel ikame ise, yatırımcılar için tahvillerin hangi ülkeye ait olduğu önemli değildir ve bir risk primi talep etmezler. Para arzı sabit kaldığı için faiz oranları değişmez, faiz değişmediği ve risk primi de oluşmadığı için döviz kuru üzerinde herhangi bir değişim baskısı oluşmaz. Bu durum, sterilize edilmiş müdahalenin mükemmel sermaye hareketliliği ve mükemmel ikame altında etkisiz olduğunu kanıtlar.
Step-by-Step Solution
Key Concept
Sterilizasyon ve Varlık İkamesi
Hints
1
Sterilizasyon işleminin Merkez Bankası bilançosunda para arzını (pasif tarafı) nasıl etkilediğini düşünün.
2
Mükemmel ikame varsayımı, yatırımcıların yerli ve yabancı tahviller arasında hiçbir risk farkı görmediği anlamına gelir.
3
Portföy dengesi modeline göre, müdahalenin etkili olması için varlıkların birbirinin 'eksik ikamesi' olması gerekir.
Practice More
Eksik ikame durumunda sterilize edilmiş müdahalenin neden etkili olabileceğini (portföy kanalı) araştırınız.
Estimated Time:2m 0s