Bir ülkenin iktisadi tarihi incelendiğinde, belirli bir on yıllık dönemde merkezi yönetimin sürekli olarak faiz dışı açık vermesine ve bütçe gelirlerinde olağanüstü bir artış (sermaye vergisi vb.) sağlanmamasına rağmen, iç borç stokunun reel değerinde ve milli gelire oranında dramatik bir düşüş yaşandığı tespit edilmiştir. İlgili dönemde devletin alacaklılarla herhangi bir vade uzatımı veya faiz indirimi pazarlığına gitmediği ve yükümlülüklerini vadesinde nominal olarak tam ödediği bilinmektedir.
Buna göre, kamu maliyesi literatürü çerçevesinde, söz konusu ülkede iç borç yükünün reel olarak hafiflemesini sağlayan temel mekanizma aşağıdakilerden hangisidir?
- Beklenmedik enflasyonist sürecin alacaklılar aleyhine yarattığı zımni (gizli) itfaAnswer
- BKısa vadeli kamu borçlarının uzun vadeli hale getirildiği borç tahkimi
- CYüksek getirili senetlerin düşük getirili senetlerle değiştirildiği borç konversiyonu
- DBütçe gelirlerinden ayrılan özel paylarla finanse edilen amortisman sandıkları
- EBorç anapara ve faiz ödemelerinin tek taraflı olarak ertelendiği moratoryum
Answer
Söz konusu durumda borç yükünü reel olarak eriten mekanizma, beklenmedik enflasyonist sürecin alacaklılar aleyhine yarattığı zımni (gizli) itfadır.
Zımni (gizli) itfa, borçlu konumundaki devletin, borçlandığı dönemdeki satın alma gücünden çok daha düşük bir satın alma gücüyle borcunu geri ödemesidir. Senaryoda devletin hiçbir resmi borç yapılandırmasına (tahkim, konversiyon) gitmemesine ve borcunu nominal olarak tam ödemesine rağmen borç yükünün dramatik şekilde düşmesi, ancak enflasyonist bir ortamda paranın değer kaybetmesiyle, yani enflasyon vergisi (zımni itfa) yoluyla gerçekleşebilir.
Step-by-Step Solution
Key Concept
Zımni İtfa (Enflasyonun Borç Yükünü Eritmesi)