Ulusal ulaştırma altyapısını güçlendirmek amacıyla planlanan yüksek hızlı tren hattı yatırımı için bir maliyet-fayda analizi yürütülmektedir. Bu analizi gerçekleştiren uzman heyeti, proje nakit akımlarının bugünkü değerini hesaplarken kullanılacak iskonto oranının tespiti ve fiyat hareketlerinin (enflasyon) analize entegrasyonu konularında farklı görüşler ileri sürmüştür.
Buna göre, söz konusu projenin değerlendirme sürecinde zamanın değeri ve iskonto oranının kullanımına ilişkin aşağıdaki ifadelerden hangisi doğrudur?
- Toplumsal zaman tercihi dikkate alınarak piyasa faiz oranlarına kıyasla daha düşük bir sosyal iskonto oranının kullanılması uzun vadeli yatırımların net bugünkü değerini artırır; ayrıca tutarlı bir değerlendirme için reel nakit akımlarının reel iskonto oranı ile işleme tabi tutulması gerekir.Answer
- BKamusal yatırımlarda sermayenin alternatif maliyetini eksiksiz yansıtmak adına daima ticari banka kredi faizleri temel alınmalı ve nominal nakit akımları, enflasyondan arındırılmış reel iskonto oranı kullanılarak bugüne indirgenmelidir.
- Cİskonto işlemi esnasında nakit akımlarının bugünkü değerini bulmak için zaman faktörü bileşik faiz mantığıyla () değil, basit orantı yöntemiyle () formüle edilerek yıllar itibarıyla oluşacak hesaplama hataları önlenmelidir.
- DDevletin yatırım kararlarında temel saik finansal kârlılık olduğu için, projenin toplumsal fırsat maliyetleri göz ardı edilmeli ve analizde sadece piyasadaki risksiz faiz oranı üzerinden iskonto işlemi gerçekleştirilmelidir.
- EYatırımın tutumluluk ilkesine uygunluğunu tespit etmek amacıyla, faydaların uzun yıllara yayılması göz ardı edilerek iskonto oranı sıfır kabul edilmeli ve yalnızca projenin ilk yatırım maliyetlerine odaklanılmalıdır.
Answer
Toplumsal zaman tercihi dikkate alınarak piyasa faizlerine göre daha düşük bir sosyal iskonto oranının kullanılması ve tutarlılık ilkesi gereği reel nakit akımlarının reel iskonto oranı ile değerlendirilmesi gerektiğini ifade eden seçenektir.
Kamu yatırımlarının maliyet-fayda analizinde toplumsal fayda hedeflendiği için, genellikle piyasa faiz oranlarından daha düşük bir sosyal iskonto oranı kullanılır. İskonto oranının düşük olması, gelecekte elde edilecek faydaların bugünkü değerinin yüksek çıkmasına ve uzun vadeli altyapı projelerinin kabul edilebilirliğinin artmasına olanak tanır. Ayrıca, enflasyonun etkisini doğru yansıtmak adına temel analitik kural; reel nakit akımlarının reel iskonto oranıyla, nominal nakit akımlarının ise nominal iskonto oranıyla değerlendirilmesidir.
Step-by-Step Solution
Key Concept
Sosyal İskonto Oranı ve Enflasyon Tutarlılığı