Kamu borç yönetiminde Hazine, geçmişte ihraç ettiği yüksek getirili senetleri piyasa faiz … — KPSS Maliye

Kamu borç yönetiminde Hazine, geçmişte ihraç ettiği yüksek getirili senetleri piyasa faiz oranlarındaki düşüş eğiliminden yararlanarak düşük faizli yeni senetlerle değiştirmeyi (konversiyon) planlamaktadır.

Ancak operasyon öncesi yapılan mali ve hukuki analizlerde şu iki temel kısıt saptanmıştır:
I. Hazinenin nakit rezervleri, yeni sunulan düşük faiz oranını reddedip anaparasını nakit olarak hemen talep edebilecek yatırımcılara ödeme yapmak için yetersizdir.
II. Ülkenin uluslararası piyasalardaki kredi itibarının zedelenmemesi adına, yatırımcıyı yasal olarak zorlayan ve mülkiyet hakkına tek taraflı müdahale anlamına gelen sözleşme değişikliklerinden kesinlikle kaçınılmalıdır.

Bu kısıtlar dikkate alındığında, borç idaresinin hedefine ulaşmak için başvurabileceği en uygun işlem aşağıdakilerden hangisidir?

İhtiyari (gönüllü) konversiyonAnswer
B
Fakültatif (yarı zorunlu) konversiyon
C
Zorunlu konversiyon
D
Borcun tahkimi (konsolidasyon)
E
Amortisman sandığı aracılığıyla itfa

Answer

İhtiyari (gönüllü) konversiyon

Doğru yöntem ihtiyari (gönüllü) konversiyondur. İhtiyari konversiyonda alacaklıya iki seçenek sunulur: Ya yeni ihraç edilen düşük faizli senedi kabul eder ya da eski senedini vadesi gelene kadar elinde tutmaya devam eder. Bu durumda alacaklı reddetse dahi Hazine ona vadesinden önce nakit ödeme yapmak zorunda kalmaz (I. kısıt aşılır) ve sözleşme şartları tek taraflı olarak değiştirilmediği için zorlama/kredi notu düşüşü riski ortadan kalkar (II. kısıt aşılır).

Step-by-Step Solution

İşlemin temel amacını belirleme

Yüksek faizli borcun düşük faizli borçla değiştirilmesi işlemi 'Konversiyon' (Değiştirme) olarak adlandırılır.

Maliye teorisinde faiz yükünü hafifletme amaçlı senet değişimi konversiyondur.

Birinci kısıtı (nakit yetersizliği) analiz etme

Nakit ödeme seçeneği sunulmasını gerektiren Fakültatif (Yarı Zorunlu) konversiyon elenir.

Fakültatif konversiyonda değişimi kabul etmeyenlere anaparalarının hemen ödenmesi gerekir, bu da yüksek likidite şartı arar.

İkinci kısıtı (zorlamadan kaçınma) analiz etme

Yatırımcıya hiçbir seçme hakkı tanımayan Zorunlu konversiyon elenir.

Soru kökünde devletin tek taraflı sözleşme ihlalinden ve mülkiyet hakkına müdahaleden kaçındığı belirtilmiştir.

Kalan seçenekleri değerlendirme

Yatırımcıya seçme hakkı sunulan ve devlete anında nakit çıkışı yükü getirmeyen tek yöntem İhtiyari konversiyondur.

İhtiyari konversiyonda yatırımcı dilerse eski senedini vadesine kadar elinde tutmaya devam eder, böylece ne nakit çıkışı gerekir ne de yasal bir zorlama yapılır.

Key Concept

Konversiyon Türleri ve Uygulama Şartları

Question

Answer

Step-by-Step Solution

Key Concept

Common Mistakes

Topics

More questions from this topic