Examkin

Soru

Zorluk: ZorDış Borçlanma ve Sürdürülebilirlik

Dış borçlanmanın iktisadi kalkınmanın finansmanında temel kaynaklardan biri olduğu bir ekonomide, dış borç stokunun GSYH’ye oranının (dd) zaman içindeki değişimi (Δd\Delta d) şu dinamik denklemle analiz edilmektedir:

Δd=(r−g)d+ϵd−f\Delta d = (r - g)d + \epsilon d - f

Burada rr reel faiz oranını, gg reel büyüme oranını, ϵ\epsilon reel döviz kurundaki artış (yerli paranın değer kaybı) oranını ve ff ise GSYH’ye oranla faiz dışı fazlayı temsil etmektedir.

Bu modele göre, dış borç sürdürülebilirliği ve borç oranının kontrol altında tutulması ile ilgili aşağıdaki ifadelerden hangisi doğrudur?

  1. Reel faiz oranının reel büyüme oranından yüksek olduğu (r>gr > g) ve yerli paranın reel olarak değer kaybettiği (ϵ>0\epsilon > 0) bir konjonktürde, borç oranının artmaması için borç stokunun büyüklüğüyle doğru orantılı olarak artan bir faiz dışı fazla verilmesi zorunludur.Cevap
  2. B
    Reel büyüme oranının reel faiz oranından yüksek olması (g>rg > r), ekonomide reel döviz kuru şokları yaşansa dahi dış borç oranının (dd) kesinlikle azalacağını garanti eder.
  3. C
    Yerli paranın reel olarak değer kazanması (ϵ<0\epsilon < 0), döviz cinsinden olan dış borç stokunun GSYH cinsinden yükünü artırarak borç sürdürülebilirliğini zorlaştıran bir unsurdur.
  4. D
    Reel faiz oranı ile reel büyüme oranı birbirine eşit olduğunda (r=gr = g), dış borç oranının sabit kalması için faiz dışı dengenin (f) mutlaka reel döviz kuru değişim oranına (ϵ\epsilon) eşit olması gerekir.
  5. E
    Başlangıç borç stokunun (dd) yüksek olması, faiz ve döviz kuru gibi dışsal değişkenlerdeki değişimlerin borç dinamikleri üzerindeki duyarlılığını azaltan bir faktördür.

Cevap

Reel faiz oranının büyüme oranından büyük olduğu ve yerli paranın değer kaybettiği bir durumda, borç oranının sabitlenmesi için yüksek ve borç stokuyla orantılı bir faiz dışı fazla gerekmektedir.
Dış borç stokunun GSYH içindeki payını sabit tutabilmek için, borcu artıran unsurların (faiz-büyüme farkı ve reel kur etkisi) toplamı kadar faiz dışı fazla verilmesi gerekir. Eğer reel faiz büyümeden büyükse ve yerli para değer kaybediyorsa, borç oranı otomatik olarak artış eğilimine girer. Bu artışın hızı borç stokunun büyüklüğüyle (dd) doğru orantılıdır; dolayısıyla stok ne kadar büyükse, bu otomatik artışı dengelemek için gereken faiz dışı fazla miktarı da o kadar yüksek olur.

Adım Adım Çözüm

1
Dış borç dinamik denklemini analiz etme
Δd=(r−g)d+ϵd−f\Delta d = (r - g)d + \epsilon d - f formülü elde edilir.
Borç stokunun GSYH'ye oranındaki değişimi belirleyen unsurları ayrıştırmak gerekir.
2
Otomatik borç artırıcı unsurları belirleme
r>gr > g olması durumunda (r−g)d>0(r-g)d > 0 ve ϵ>0\epsilon > 0 olması durumunda ϵd>0\epsilon d > 0 olur.
Reel faiz yükünün büyümeden fazla olması ve kurun yükselmesi borç yükünü kendiliğinden artırır.
3
Sürdürülebilirlik koşulunu uygulama
Δd=0\Delta d = 0 olması için f=(r−g+ϵ)df = (r - g + \epsilon)d olmalıdır.
Borç oranının artmaması için gereken faiz dışı fazlanın miktarını bulmak amaçlanır.
4
Borç stokunun etkisini yorumlama
Gerekli faiz dışı fazla (ff), borç stoku (dd) ile doğrudan ilişkilidir.
Yüksek borç stokunun şoklara karşı kırılganlığı artırdığını ve daha büyük bir mali disiplin gerektirdiğini doğrulamak içindir.

Anahtar Kavram

Dış Borç Sürdürülebilirliği ve Dinamikleri

İpuçları

1
Dış borç oranındaki değişimi belirleyen temel denklemdeki her bir bileşenin yönünü düşünün.
2
Yerli paranın değer kaybı (devalüasyon veya reel değer kaybı), döviz cinsinden borçlarımızı GSYH'ye oranla nasıl etkiler?
3
Borç stokunun başlangıç düzeyi ne kadar yüksekse, kur ve faizdeki küçük bir artışın toplam borç yükü üzerindeki etkisi o kadar katlanarak artar.

Daha Fazla Pratik

Borç sürdürülebilirliği ile ilişkili olan 'Borç Sarkıntısı' (Debt Overhang) kavramının yatırımlar üzerindeki etkisini inceleyebilirsiniz.
Tahmini Süre:2m 0s
Bu soruyu puanla

Konular

Dış Borçlanma ve Sürdürülebilirlik

Bu konudan daha fazla soru