Ulusal çapta faaliyet gösteren bir tıbbi cihaz distribütörü, piyasa faiz oranlarının (nakit bulundurmanın fırsat maliyetinin) belirgin şekilde yükseldiği bir ekonomik konjonktürde yer almaktadır. İşletmenin günlük nakit giriş ve çıkışları önceden kesin olarak tahmin edilemediği için finans departmanı nakit yönetiminde Miller-Orr (Stokastik) Modelini kullanmaktadır. Yönetim kurulu, likidite-kârlılık ödünleşiminde kârlılık yönünde agresif bir strateji izlenmesini, atıl nakit tutmanın maliyetinin minimize edilmesini ve "net şamandıra (net float)" pozisyonunun işletme lehine çevrilmesini talep etmiştir.
Buna göre, finans yöneticisinin bu hedeflere ulaşmak için alması gereken en uygun aksiyon aşağıdakilerden hangisidir?
- Tahsilat şamandırasını küçültmek için "kilitli kutu (lock-box)" gibi sistemler kurmak, ödeme şamandırasını yasal vadeler dâhilinde genişletmek ve artan fırsat maliyeti sebebiyle Miller-Orr modelindeki hedef nakit bakiyesini (Z noktası) alt sınıra daha yakın olacak şekilde güncellemek.Cevap
- BNakit döngüsünü işletme lehine çevirmek amacıyla satıcılara olan ticari borç ödemelerini hızlandırarak nakit çıkışlarını erkene almak ve artan işlem maliyetlerini karşılamak için Miller-Orr modelindeki üst sınırı (H) alt sınıra eşitlemek.
- CKârlılığı artırma hedefi doğrultusunda ihtiyat güdüsünü ön plana çıkararak muhafazakâr çalışma sermayesi politikasına geçmek ve nakit mevcudunu sürekli olarak Miller-Orr modelinin üst sınırında (H) tutmak.
- DGünlük nakit şamandırasındaki dalgalanmaları anlık takip etmek için fon akım tablosunu kullanmak ve fırsat maliyetinden kaçınmak için ödeme şamandırasını sıfırlayarak tüm ticari borçları anında kapatmak.
- EFırsat maliyetindeki artışı avantaja çevirmek için eldeki tüm atıl nakdi uzun vadeli sabit getirili tahvillere yatırmak ve faizler arttıkça bu tahvillerin piyasa değerinin yükseleceği varsayımıyla işlem güdüsünü finanse etmek.
Cevap
Finans yöneticisinin tahsilatları hızlandırıp ödemeleri yavaşlatması ve yüksek faiz nedeniyle hedef nakit bakiyesini alt sınıra yaklaştırması en rasyonel stratejidir.
İşletme 'net şamandıra' avantajını maksimize etmek için tahsilatları hızlandırmalı (tahsilat şamandırasını daraltmalı) ve ödemeleri geciktirmelidir (ödeme şamandırasını genişletmelidir). Ayrıca yüksek faiz oranları, atıl nakit bulundurmanın fırsat maliyetini artırır. Miller-Orr stokastik modelinde, fırsat maliyeti () yükseldiğinde hedef nakit bakiyesi (Z noktası) formülün paydasındaki artış nedeniyle alt sınıra (L) matematiksel olarak daha çok yaklaşır. Bu sayede işletme elinde daha az atıl nakit tutarak kârlılığını maksimize eder.
Adım Adım Çözüm
Anahtar Kavram
Nakit Yönetim Modelleri, Şamandıra (Float) Yönetimi ve Fırsat Maliyeti