Examkin

Soru

Zorluk: ZorNakit ve Pazarlanabilir Menkul Kıymet Yönetimi

Dış ticaret hacmi yüksek olan bir teknoloji perakende şirketi, tedarik zincirindeki aksamalar ve ani talep dalgalanmaları nedeniyle günlük nakit giriş ve çıkışlarında yüksek düzeyde belirsizlik (stokastik yapı) yaşamaktadır. Şirketin yeni atanan finans direktörü, geçmiş dönem nakit yönetimi uygulamalarını incelediğinde şu iki temel bulguya ulaşmıştır:

I. Nakit açıkları, nakit çıkışlarının zaman içinde tam bir kesinlikle ve düzenli olduğu varsayımıyla, periyodik olarak eşit tutarlarda pazarlanabilir menkul kıymet satılarak kapatılmıştır.
II. Şirketin likidite pozisyonunu piyasaya güçlü göstermek inancıyla tedarikçilere olan ticari borçlar vadesinden çok önce ödenmiş; buna karşılık satış hacmini artırmak amacıyla kurumsal müşterilere tanınan alacak tahsilat vadeleri önemli ölçüde uzatılmıştır.

Bu senaryoda yer alan bilgilere ve nakit yönetimi teorilerine göre, şirketin geçmiş dönem uygulamalarına yönelik yapılacak en doğru değerlendirme ve alınması gereken düzeltici aksiyon aşağıdakilerden hangisidir?

  1. A
    Geçmiş dönemde alacak vadelerinin uzatılıp borçların erken ödenmesi nakit döngüsünü matematiksel olarak kısaltmıştır; ancak stokastik yapı nedeniyle Baumol modelindeki işlem maliyetleri artırılarak optimum nakit tutarı yükseltilmelidir.
  2. B
    Müşterilere uzun vade tanınıp tedarikçilere erken ödeme yapılması, kârlılığı düşüren ancak likidite riskini tamamen ortadan kaldıran muhafazakâr bir çalışma sermayesi politikasıdır; bu nedenle herhangi bir nakit yönetimi modeline ihtiyaç yoktur.
  3. Nakit akışlarındaki belirsizlik nedeniyle sabit tutarlı dönüşüm öngören Baumol modeli terk edilerek Miller-Orr modeline geçilmeli; nakit döngüsünü iyileştirmek için ise tahsilatlar hızlandırılıp tedarikçi ödemeleri makul ölçüde ertelenmelidir.Cevap
  4. D
    Nakit giriş çıkışlarındaki anlık dalgalanmalar yalnızca net işletme sermayesi değişimini yansıtan fon akım tablosunu etkileyeceğinden, şirket mevcut sabit tutarlı menkul kıymet satış stratejisini korumalıdır.
  5. E
    Tedarikçilere erken ödeme yapmamanın yıllıklandırılmış maliyeti, menkul kıymetlerin getirisinden tamamen bağımsız olduğundan, işletme nakit döngüsüne bakmaksızın tüm nakdini ticari borçları peşin ödemek için kullanmalıdır.

Cevap

Şirketin stokastik nakit akışları nedeniyle Baumol modeli yerine Miller-Orr modelini benimsemesi ve bozulan nakit döngüsünü düzeltmek amacıyla tahsilatları hızlandırıp tedarikçi ödemelerini vade sonuna kadar ertelemesi gerektiğini belirten değerlendirme doğrudur.
Verilen senaryoda işletmenin nakit akışları belirsizdir (stokastiktir). Bu durumda belirli aralıklarla sabit tutarlı menkul kıymet satışı öngören deterministik Baumol modeli yerine, alt ve üst sınırlarla esneklik sağlayan Miller-Orr modeli kullanılmalıdır. Ayrıca işletmenin tahsilat vadelerini uzatıp borç vadelerini kısaltması, faaliyetleri finanse etmek için gereken nakit miktarını artırmış (nakit döngüsünü bozmuş)tır. Optimum likidite yönetimi için tahsilatların hızlandırılması ve borçların vade sonuna dek işletme bünyesinde tutulması gerekmektedir.

Adım Adım Çözüm

1
Geçmiş dönemde uygulanan nakit yönetim modelinin mevcut şartlara uygunluğunu analiz et.
Şirketin, nakit akışlarının kesin ve düzenli olduğu varsayımına dayanan Baumol modelini uyguladığı tespit edilmiştir. Ancak nakit akışları dalgalı ve belirsiz (stokastik) olduğundan bu model uygun değildir.
Belirsizlik altındaki nakit giriş ve çıkışlarında alt-üst kontrol sınırları belirleyerek çalışan Miller-Orr modelinin kullanılması teorik olarak gereklidir.
2
Alacak tahsilat ve borç ödeme vadelerinde yapılan değişikliklerin nakit döngüsüne etkisini değerlendir.
Nakit Döngüsü = Stok Süresi + Alacak Tahsil Süresi - Borç Ödeme Süresi şeklinde hesaplanır. Şirket, tahsilat süresini uzatıp ödeme süresini kısaltarak matematiksel olarak nakit döngüsünü uzatmış ve nakit açığını artırmıştır.
Nakit döngüsünün uzaması işletmenin kendi fonlarıyla faaliyetlerini finanse etmesini zorlaştırır.
3
Doğru stratejiyi sentezle.
Nakit döngüsünü iyileştirmek için borç ödemelerinin ertelenmesi (vade sonunun beklenmesi) ve tahsilatların hızlandırılması, eşzamanlı olarak da Miller-Orr modeline geçilmesi gerektiği sonucuna ulaşılır.
Likiditeyi ve kârlılığı optimum seviyede tutmak, bilimsel nakit yönetimi modellerinin ve nakit döngüsü stratejilerinin eşgüdümlü kullanımıyla mümkündür.

Anahtar Kavram

Miller-Orr Modeli ve Nakit Döngüsü Optimizasyonu
Tahmini Süre:1m 30s
Bu soruyu puanla

Konular

Nakit ve Pazarlanabilir Menkul Kıymet Yönetimi

Bu konudan daha fazla soru