Examkin

Soru

Zorluk: ZorNakit ve Pazarlanabilir Menkul Kıymet Yönetimi

Nakit giriş ve çıkışlarının belirsiz olduğu ve günlük dalgalanmalar gösterdiği bir piyasada faaliyet gösteren ZETA A.Ş., nakit yönetiminde stokastik bir yaklaşım olan Miller-Orr Modelini kullanmaya başlamıştır. Firma aynı zamanda likidite-karlılık ödünleşimi (trade-off) çerçevesinde nakit döngüsünü optimize etmeyi ve farklı güdülerle tutulan nakit seviyelerini yeniden düzenlemeyi hedeflemektedir.

Bu firmanın nakit ve pazarlanabilir menkul kıymet yönetimi stratejileri değerlendirildiğinde, aşağıdaki ifadelerden hangisi doğrudur?

  1. Miller-Orr modeline göre; menkul kıymetlerin nakde dönüştürülmesindeki sabit işlem maliyetlerinin artması veya günlük net nakit akışlarındaki varyansın yükselmesi durumunda, firmanın hedef nakit bakiyesini ve nakit üst sınırını daha yüksek bir seviyede belirlemesi finansal açıdan gereklidir.Cevap
  2. B
    Nakit döngüsü süresini optimize etmek isteyen firmanın; hammadde tedarikçilerine olan ticari borçlarını vadesinden önce ödeyerek ortalama ödeme süresini kısaltması ve müşterilerine sunduğu alacak tahsilat süresini uzatması likidite pozisyonunu güçlendirir.
  3. C
    Pazarlanabilir menkul kıymetlere yatırım yapmanın temel amacı, nakdin fırsat maliyetini sıfıra indirerek ihtiyat güdüsüyle tutulan atıl fonların yaratacağı likidite riskini tamamen ortadan kaldırmak ve firmanın karlılığını en üst düzeye çıkarmaktır.
  4. D
    Nakit giriş ve çıkışlarının tamamen belirsiz olduğu senaryolarda Baumol modelinin, nakit akışlarının sabit ve öngörülebilir olduğu durumlarda ise Miller-Orr modelinin kullanılması firmanın nakit yönetimindeki sapmaları en aza indirir.
  5. E
    Firmanın tahsilat şamandırasını (collection float) uzatması ve ödeme şamandırasını (disbursement float) kısaltması, bankadaki kullanılabilir nakit bakiyesini artırarak işlem güdüsüyle nakit bulundurma ihtiyacını azaltır.

Cevap

Miller-Orr modelinde işlem maliyetlerinin veya nakit akışlarındaki varyansın artmasının, hedef nakit bakiyesini ve üst sınırı yükselteceğini belirten ifade doğrudur.
Miller-Orr modelinde hedef nakit dönüş noktası (ZZ) hesaplanırken, menkul kıymet alım-satım işlem maliyetleri ve günlük nakit akışlarının varyansı (σ2\sigma^2) formülün pay kısmında yer alır. Bu nedenle, işlem maliyetlerinin artması veya nakit akışlarındaki belirsizliğin (varyansın) yükselmesi durumunda, firmanın artan risklere karşı korunabilmesi için hedef nakit bakiyesini (ZZ) ve üst nakit sınırını (HH) daha yüksek bir seviyede belirlemesi finansal olarak gereklidir.

Adım Adım Çözüm

1
Nakit yönetimi modellerinin (Baumol ve Miller-Orr) temel varsayımlarını karşılaştırın.
Baumol modeli nakit akışlarının kesin ve sabit olduğunu varsayarken, Miller-Orr modeli günlük nakit akışlarında rastgele dalgalanmalar (varyans) olduğunu kabul eder.
Modellerin hangi durumlarda uygulanacağının belirlenmesi.
2
Miller-Orr modelindeki hedef nakit bakiyesi (ZZ) formülünün bileşenlerini analiz edin.
Z=3⋅F⋅σ24⋅k3+LZ = \sqrt[3]{\frac{3 \cdot F \cdot \sigma^2}{4 \cdot k}} + L formülüne göre; sabit işlem maliyeti (FF) ve varyans (σ2\sigma^2) pay kısmında olduğundan, bu değerlerin artması ZZ'yi ve dolayısıyla üst sınırı (HH) artırır.
Değişkenlerin nakit sınırlarına olan matematiksel etkisinin doğrulanması.
3
Nakit döngüsü ve şamandıra (float) yönetimi stratejilerini değerlendirin.
Nakit döngüsünü kısaltmak için tahsilatlar hızlandırılmalı (tahsilat şamandırası kısaltılmalı) ve ödemeler geciktirilmelidir (ödeme şamandırası uzatılmalı).
Nakit yönetimi stratejilerindeki hatalı yönlendirmelerin tespit edilmesi.
4
Likidite ve karlılık arasındaki ilişkiyi yorumlayın.
Likiditenin yüksek tutulması (atıl nakit) fırsat maliyeti yaratarak karlılığı düşürür. İkisi arasında her zaman bir ödünleşim (trade-off) mevcuttur.
Finansal yönetimin temel prensiplerinden olan risk-getiri ödünleşiminin doğrulanması.

Anahtar Kavram

Nakit Yönetim Modelleri ve Nakit Döngüsü Optimizasyonu
Bu soruyu puanla

Konular

Nakit ve Pazarlanabilir Menkul Kıymet Yönetimi

Bu konudan daha fazla soru