Yıllık nakit ihtiyaçları ve günlük nakit girişleri önceden kesin olarak bilinen bir sözleşmeli hizmet işletmesi, faaliyet alanını genişleterek anlık müşteri taleplerine dayalı ve nakit girişlerinde yüksek dalgalanma gösteren perakende e-ticaret sektörüne adım atmıştır. Bu yapısal dönüşüm sonucunda günlük net nakit akışlarının varyansı () önemli ölçüde artmıştır.
Eş zamanlı olarak işletme yönetimi, yakın gelecekte piyasa faiz oranlarında yaşanacak olası düşüşleri değerlendirip tahvil fiyatlarındaki yükselişten sermaye kazancı sağlamak amacıyla nakit rezervlerini artırmış; tedarikçi ödemelerinde ise yasal ödeme sürelerinin son gününü bekleyerek ve çek takas sürelerinden faydalanarak hesaptan fiili nakit çıkışını bilerek geciktiren bir strateji izlemeye başlamıştır.
Buna göre, işletmenin yaşadığı dönüşüm ve aldığı kararlar finansal yönetim perspektifiyle incelendiğinde aşağıdaki ifadelerden hangisi kesinlikle doğrudur?
- Nakit akışlarındaki rastgele dalgalanmalar optimum nakit yönetiminde Miller-Orr modelinin tercih edilmesini gerektirirken; tahvil piyasasından kazanç sağlama amacı spekülasyon güdüsünü, ödemelerin geciktirilmesi ise işletme lehine nakit çıkış şamandırası (disbursement float) yaratıldığını gösterir.Cevap
- Bİşletmenin nakit girişlerindeki belirsizlik arttığından dolayı nakit bütçesinde Baumol modelinin kullanılması zorunlu hâle gelmiş; beklenen faiz hareketlerine karşı alınan önlem ihtiyat güdüsünü, ödemelerin geciktirilmesi ise nakit döngüsünü uzatma stratejisini yansıtmıştır.
- CNakit akışlarındaki yüksek varyans Miller-Orr modelini geçersiz kılarak işletmeyi sadece işlem güdüsüyle nakit tutmaya itmiş; ödemelerin geciktirilmesi ise tahsilat şamandırasını büyüterek kârlılık ile likidite arasındaki ödünleşimde likiditeyi zayıflatmıştır.
- DSektörel geçiş fon akım tablosu ile nakit akım tablosu arasındaki kavramsal farkı ortadan kaldırdığından nakit yönetiminde Baumol modeli uygulanmalı; tahvil piyasası için ayrılan fonlar işlem güdüsünü temsil ederken, ödemelerin yavaşlatılması çalışma sermayesi ihtiyacını artırmaktadır.
- Eİşletmenin tahvil piyasasındaki dalgalanmalardan kazanç sağlama çabası spekülasyon güdüsü olarak tanımlanır ve bu durum Miller-Orr modeline göre üst nakit kontrol sınırının () düşürülmesini gerektirirken, nakit çıkışlarını yavaşlatmak likidite riskini doğrudan artırır.