Examkin

Soru

Zorluk: ZorSağlandığı Para Cinsine Göre Kamu Borçları

Bir ülkenin hazinesi, küresel finansal dalgalanmalara karşı kırılganlığını azaltmak amacıyla borç stratejisini güncellemiş; portföyündeki yabancı para cinsinden (döviz) borçlanma araçlarının ağırlığını hızla azaltırken, tamamen ulusal para birimi üzerinden ihraç edilen borç senetlerinin payını artırmıştır.

Kamu borçlarının "sağlandığı para cinsi" ölçütüne göre analiz edildiğinde, hazinenin uyguladığı bu strateji değişikliğinin kamu maliyesi ve borç yönetimi üzerindeki en temel teorik yansıması aşağıdakilerden hangisidir?

  1. Uluslararası rezerv kısıtından kaynaklanan temerrüt riski hafiflerken, borcun parasallaştırılarak enflasyon yoluyla zımni itfaya uğratılma potansiyeli güçlenir.Cevap
  2. B
    Ulusal para birimiyle ihraç edilen senetleri yalnızca yurt içi yerleşikler satın alabileceği için ülkenin dış borç stoku hukuken tamamen sona erer.
  3. C
    İhraç edilen senetlerin dalgalı borç statüsünden çıkarılarak doğrudan konsolide borç niteliği kazanması yasal olarak güvence altına alınır.
  4. D
    Elde edilen finansman kaynağı doğrudan altyapı yatırımlarına yöneleceğinden, kamu borç portföyü bütünüyle verimli borç karakterine bürünür.
  5. E
    Ekonomik dalgalanmalardan kaynaklanan bütçe açıkları kalıcı olarak kapanır ve devletin ekonomik istikrara müdahale ihtiyacı ortadan kalkar.

Cevap

Uluslararası rezerv kısıtından kaynaklanan temerrüt riski hafiflerken, borcun parasallaştırılarak enflasyon yoluyla zımni itfaya uğratılma potansiyeli güçlenir.
Kamu maliyesi teorisinde, sağlandığı para cinsine göre borçların yönetimi farklı riskler barındırır. Yabancı para (döviz) üzerinden sağlanan borçlarda, devletin döviz basma yetkisi olmadığından döviz darboğazı yaşanması durumunda doğrudan borç servisini yapamama (temerrüt) riski yüksektir. Stratejinin ulusal para birimine kaydırılması bu riski ortadan kaldırır; çünkü devletin egemenlik hakkına dayanarak Merkez Bankası aracılığıyla ulusal para basma (emisyon) yetkisi vardır. Ancak bu durum, maliye literatüründe monetizasyon (borcun paraya çevrilmesi) olarak adlandırılan ve enflasyona yol açarak alacaklıların elindeki senetlerin reel değerini düşüren zımni (gizli) itfa riskini artırır.

Adım Adım Çözüm

1
Soruda verilen strateji değişikliğinin yönünü belirle.
Hazine, yabancı para (döviz) cinsinden borçlanmayı terk edip ulusal para cinsinden borçlanmaya geçmiştir.
Risk analizi yapabilmek için borcun para birimi niteliğindeki değişimi netleştirmek gerekir.
2
Yabancı para cinsinden borçlanmanın temel riskini analiz et.
Devlet yabancı para basamayacağı için, döviz geliri elde edemezse (rezerv kısıtı) borcunu ödeyememe (temerrüt/moratoryum) riskiyle karşı karşıya kalır.
Stratejinin terk edilme gerekçesini anlamak için döviz cinsi borcun dezavantajı bilinmelidir.
3
Ulusal para birimi cinsinden borçlanmanın temel özelliğini ve riskini analiz et.
Devlet kendi parasını basma (emisyon) yetkisine sahiptir. Bu sayede temerrüt riski teorik olarak sıfıra yakındır; ancak borcu ödemek için para basılması enflasyon yaratır ve borcun reel değerini düşürür (zımni itfa/monetizasyon).
Yeni stratejinin yaratacağı makroekonomik sonuçları tespit etmek gereklidir.
4
Elde edilen bulguları seçeneklerle eşleştir.
Doğru seçenekte belirtilen 'temerrüt riskinin hafiflemesi ve zımni itfa (monetizasyon) ihtimalinin artması' ifadesi, bu strateji değişikliğinin tam teorik karşılığıdır.
Diğer seçenekler borcun vadesi, kaynağı veya verimliliği gibi para cinsiyle doğrudan ilgili olmayan farklı sınıflandırma ölçütlerine ait yanlış eşleştirmeler içermektedir.

Anahtar Kavram

Sağlandığı Para Cinsine Göre Kamu Borçlarının Makroekonomik Etkileri ve Risk Dağılımı
Tahmini Süre:1m 30s
Bu soruyu puanla

Konular

Sağlandığı Para Cinsine Göre Kamu Borçları

Bu konudan daha fazla soru