Çalışma Sermayesi Yönetimi

Bozkurt Makine Sanayi A.Ş.'nin ilgili faaliyet yılına ait finansal verileri aşağıdaki tabloda verilmiştir:

İşletme, analizlerinde bir yılı $360$ gün olarak kabul etmektedir.

Bu verilere göre, işletmenin nakit döngüsü ve bu döngüyü finanse etmek için gereken minimum çalışma sermayesi ihtiyacı sırasıyla aşağıdakilerden hangisidir?

Poyraz İmalat A.Ş.'nin bir yıllık faaliyet dönemine ait bazı finansal verileri aşağıda verilmiştir:

(İşletmenin kredili alışlarının satışların maliyetine eşit olduğu ve $1$ yılın $360$ gün olduğu varsayılacaktır.)

İşletme, tedarikçileriyle yaptığı yeni anlaşma ile ticari borç ödeme süresini mevcut duruma göre $15$ gün uzatmış ve üretim süreçlerindeki iyileştirmelerle stokta kalma süresini $10$ gün kısaltmıştır.

İşletmenin hedeflediği yeni nakit döngüsü $35$ gün olduğuna göre; satış hacmi ve maliyetlerin değişmeyeceği varsayımı altında, bu hedefe ulaşabilmek için yeni durumda ortalama ticari alacak bakiyesi kaç TL olmalıdır?

Sigma Kimya A.Ş., tamamı kredili olan satış hacmini artırmak amacıyla kredi standartlarını esnetmeyi ve tahsilat süresini uzatmayı planlamaktadır. Şirketin mevcut ve planlanan durumuna ilişkin öngörüleri aşağıdaki tabloda verilmiştir:

Şirketin satışlarının değişken maliyet oranı $\%70$'tir. İşletme, alacaklara yaptığı yatırımı değişken maliyetler üzerinden hesaplamaktadır. Şirketin alacaklara bağlanan fonlar için katlandığı fırsat maliyeti (beklenen getiri oranı) yıllık $\%20$'dir. Şüpheli alacak oranları ilgili dönemin toplam satışları üzerinden hesaplanmaktadır. (Bir yıl $360$ gün olarak alınacaktır.)

Buna göre, işletmenin kredi politikasını esnetme kararının net faydası veya maliyeti aşağıdakilerden hangisidir?

Makroekonomik dalgalanmaların yoğun olduğu bir dönemde faaliyet gösteren kurumsal bir işletme, nakit giriş ve çıkışlarının tamamen rastlantısal (stokastik) bir seyir izlemesi nedeniyle nakit yönetiminde Baumol modeli yerine Miller-Orr modelini kullanmaya başlamıştır. Bu geçişle eş zamanlı olarak, merkez bankasının aldığı sıkılaştırıcı tedbirler doğrultusunda piyasa faiz oranları (pazarlanabilir menkul kıymet getirileri) keskin bir şekilde yükselmiştir. Şirket yönetimi ayrıca, spekülatif güdüyle doğabilecek hammadde alım fırsatlarını değerlendirmeyi hedeflemekte; ancak öte yandan operasyonel bir kararla müşterilerden gelen ödemelerin bankada tahsile dönüşme süresini (tahsilat şamandırasını - collection float) kasten uzatacak bir politika değişikliğine gitmiştir.

İşletmenin nakit bulundurma güdüleri, Miller-Orr modelinin matematiksel parametreleri ve likidite-kârlılık ödünleşimi bir arada değerlendirildiğinde, ortaya çıkan bu senaryoyla ilgili aşağıdaki ifadelerden hangisi finansal yönetim ilkeleri açısından kesinlikle doğrudur?

Ön ödemeli abonelik sistemi ve geniş bayi ağı ile hizmet veren kurumsal bir telekomünikasyon şirketinin finansal yapısı ve faaliyet döngüsü incelendiğinde şu tespitler yapılmıştır:

I. Şirket, abonelik satışlarından elde ettiği nakit girişlerini anında (peşin) gerçekleştirirken, altyapı sağlayıcılarına ve donanım tedarikçilerine olan ödemelerini ortalama $120$ gün vadeli yapmaktadır. Bu yapı, şirketin kısa vadeli yabancı kaynaklarının toplam dönen varlıklarını aşmasıyla sonuçlanmıştır.
II. Şirketin faaliyetlerinin en yavaş olduğu kış aylarında dahi, sistemin kesintisiz çalışabilmesi ve olağan ödemelerin yapılabilmesi için bilançosunda bulundurmak zorunda olduğu minimum nakit ve yedek parça stok düzeyi mevcuttur.
III. Yaz aylarında artan uluslararası dolaşım (roaming) taleplerini ve dönemsel kampanyaları karşılayabilmek için geçici süreliğine ek ön ödemeli kart stoğu ve ilave kısa vadeli likidite bulundurulmaktadır.

Bu tespitler ışığında, şirketin çalışma sermayesi kavramları ve türleri bağlamındaki durumuyla ilgili aşağıdakilerden hangisi kesinlikle doğrudur?

Bir işletmenin finans departmanı, dış finansman ihtiyacını azaltmak ve firmanın kendi iç dinamikleriyle nakit yaratma kapasitesini artırmak amacıyla nakit akış süreçlerini yeniden planlamaktadır. Bu kapsamda, faaliyet döngüsü içinde fonların bağlı kaldığı süreyi kısaltmak ve likiditeyi güçlendirmek hedeflenmektedir.

Nakit yönetimi ilkeleri dikkate alındığında, finans yöneticisinin bu hedefe ulaşabilmek için aşağıdaki stratejilerden hangisini uygulaması beklenir?

Dayanıklı tüketim malları sektöründe faaliyet gösteren bir işletme, tedarikçilerinden kredili olarak aldığı ticari malları ortalama $75$ günde satmakta ve bu satışlardan doğan alacaklarını ortalama $40$ günde tahsil etmektedir. İşletmenin söz konusu mallar için tedarikçilerine yaptığı ödemelerin vadesi ise ortalama $50$ gün olarak gerçekleşmiştir.

Buna göre, işletmenin nakit döngüsü (nakit dönüşüm süresi) kaç gündür?

Kırtasiye ürünleri üreten bir işletmenin çalışma sermayesi yapısı incelendiğinde aşağıdaki durumlar tespit edilmiştir:

- İşletme, faaliyetlerini kesintisiz yürütebilmek için bilançosunda yıl boyunca en az $2.000.000 \text{ TL}$ tutarında dönen varlık bulundurmaktadır.
- Okulların açıldığı dönemdeki yüksek talebi karşılayabilmek amacıyla, yaz aylarında fazladan $800.000 \text{ TL}$'lik ek dönen varlığa ihtiyaç duymaktadır.
- Satışların dip yaptığı kış aylarında ise işletmenin kısa vadeli yabancı kaynakları, dönen varlık toplamının üzerine çıkmaktadır.

Buna göre, işletmenin yaz aylarındaki mevsimsel dalgalanmalar sebebiyle ihtiyaç duyduğu $800.000 \text{ TL}$'lik ek dönen varlık tutarı aşağıdakilerden hangisidir?

Gama A.Ş., tamamı kredili olan satışlarını artırmak ve tahsilatlarını hızlandırmak amacıyla mevcut durumda "net $60$" olan kredi şartlarını "$2/10$, net $60$" olarak değiştirmeyi planlamaktadır. İşletmenin mevcut ve planlanan politikasına ilişkin veriler aşağıda verilmiştir:

*(Not: Bir yıl $360$ gün olarak kabul edilecektir.)*

Buna göre, Gama A.Ş.'nin kredi politikasındaki bu değişikliğin işletmeye sağlayacağı net fayda veya getireceği net maliyet aşağıdakilerden hangisidir?

Çalışma sermayesi yönetiminin temel unsurlarından biri olan nakit yönetimi; işletmenin faaliyetlerini kesintisiz sürdürebilmesi için gereken likiditeyi sağlamak ile atıl nakit tutmanın fırsat maliyetini (kârlılık kaybını) minimize etmek arasındaki dengeye odaklanır.

Nakit yönetimi stratejileri, nakit bulundurma güdüleri ve nakit yönetimi modelleri dikkate alındığında aşağıdaki ifadelerden hangisi doğrudur?

İleri teknoloji ürünleri üreten Zümrüt Bilişim A.Ş.'nin bir yıllık ($360$ gün) faaliyet dönemine ait bazı verileri aşağıda verilmiştir:

- Yıllık nakit çıkışı gerektiren faaliyet maliyetleri toplamı: $28.800.000$ TL
- Stok devir hızı: $8$
- Alacak devir hızı: $12$
- Ticari borç devir hızı: $9$

İşletme yönetimi, artan finansman maliyetlerini kontrol altına almak amacıyla çalışma sermayesi ihtiyacını (nakit döngüsünün gerektirdiği finansman tutarını) $1.200.000$ TL seviyesine düşürmeyi hedeflemektedir. Bu hedefe ulaşmak için stok ve ticari borç politikalarında herhangi bir değişikliğe gidilmeyecek, sadece alacak tahsilat süreci hızlandırılacaktır.

Buna göre, işletmenin hedeflenen çalışma sermayesi seviyesine ulaşabilmesi için yeni alacak devir hızı kaç olmalıdır? (Bir yıl $360$ gün olarak alınacaktır.)

Kamu ihalelerine inşaat malzemesi tedarik eden bir işletme, hammadde alımlarını '$4/10$, net $70$' ödeme koşuluyla gerçekleştirmektedir.

İşletme yönetimi, nakit yetersizliği sebebiyle ilk 10 gün içinde sunulan $\%4$ oranındaki nakit iskontosu fırsatını değerlendirememiş ve borcunu vadenin son günü olan 70. günde ödemiştir.

Buna göre, işletmenin nakit iskontosundan faydalanmaması durumunda katlandığı yıllık nominal ticari kredi maliyeti yüzde kaçtır?
(Bir yıl 360 gün olarak dikkate alınacaktır.)

Likidite riskini en aza indirmeyi hedefleyen bir gıda üretim işletmesi, kârlılıktan bir miktar ödün vermeyi göze alarak pasif yapısını yeniden düzenleme kararı almıştır. Bu doğrultuda işletme yönetimi; duran varlıklarının, sürekli dönen varlıklarının ve hatta mevsimsel dalgalanmalardan kaynaklanan geçici dönen varlıklarının belirli bir kısmının finansmanında özkaynakları ile uzun vadeli yabancı kaynakları kullanmayı tercih etmiştir.

Riski minimize etmeye odaklanan bu işletmenin benimsediği çalışma sermayesi finansman politikası aşağıdakilerden hangisidir?

Bir üretim işletmesinin yeni atanan finans direktörü, mevcut bilançoyu incelediğinde işletmenin duran varlıklarının, sürekli dönen varlıklarının ve geçici dönen varlıklarının tamamının uzun vadeli tahvil ihraçları ve özkaynaklardan oluşan devamlı sermaye ile finanse edildiğini saptamıştır. Direktör, varlık yapısında (yatırım politikasında) hiçbir değişikliğe gitmeden, sürekli dönen varlıkların finansmanında kullanılan uzun vadeli fonları, maliyeti daha düşük olan kısa vadeli ticari ve banka kredileri ile değiştirecek bir yeniden yapılandırma planını uygulamaya koymuştur.

Buna göre, işletmenin yaşadığı stratejik değişim ve bunun olası sonuçları hakkında aşağıdakilerden hangisi kesinlikle doğrudur?

Kuzgun Teknoloji A.Ş.'nin bir yıllık ($360$ gün) faaliyet dönemine ait bazı finansal verileri aşağıda verilmiştir:

- Net Satışlar (Tamamı kredili): $10.800.000$ TL
- Satışların Maliyeti: $7.200.000$ TL
- Kredili Alışlar: $6.000.000$ TL
- Ortalama Ticari Alacaklar: $1.800.000$ TL
- Ortalama Ticari Borçlar: $800.000$ TL
- Ortalama Stoklar: $1.100.000$ TL

İşletme yönetimi, mevcut alacak tahsil süresi ve borç ödeme süresinde herhangi bir değişiklik yapmadan, nakit döngüsünü (nakit dönüşüm süresini) $45$ güne indirmeyi hedeflemektedir.

Buna göre işletmenin bu hedefe ulaşabilmesi için ortalama stok tutarı kaç TL olmalıdır?

Atlas Makine Parçaları A.Ş., çalışma sermayesi yönetimini optimize etmek amacıyla nakit döngüsünü (nakit dönüşüm süresini) $35$ güne düşürmeyi hedeflemektedir. İşletmenin bir yıllık ($360$ gün) faaliyet dönemine ilişkin öngörülen temel finansal verileri aşağıdaki gibidir:

İşletmenin stok ve ticari borç devir hızlarının hesaplanmasında satışların maliyeti dikkate alınmaktadır.

Buna göre, işletmenin $35$ günlük nakit döngüsü hedefine ulaşabilmesi için bilançosunda bulundurması gereken ortalama ticari borçlar tutarı kaç TL olmalıdır?

Günebakan Endüstri A.Ş.'nin bir yıllık ($360$ gün) faaliyet dönemine ait bazı finansal verileri aşağıda verilmiştir:

- Yıllık Kredili Net Satışlar: $144.000.000$ TL
- Yıllık Satılan Malın Maliyeti: $108.000.000$ TL
- Ortalama Stoklar: $15.000.000$ TL
- Ortalama Ticari Alacaklar: $30.000.000$ TL
- Ortalama Ticari Borçlar: $12.000.000$ TL

İşletme yönetimi, tedarikçi ve stok politikalarında herhangi bir değişikliğe gitmeden, sadece alacak tahsil sürecini hızlandırarak nakit döngüsünü (nakit dönüşüm süresini) $70$ güne düşürmeyi hedeflemektedir. İşletme, alacaklardaki bu iyileşme sonucunda serbest kalacak fonları, yıllık $\%30$ faiz oranına sahip kısa vadeli banka kredilerini kapatmakta kullanacaktır.

Buna göre, hedeflenen nakit döngüsüne ulaşılması durumunda işletmenin sağlayacağı yıllık faiz tasarrufu kaç TL olacaktır?

Bir üretim işletmesinin finansman yöneticisi, artan hammadde maliyetleri nedeniyle işletme sermayesi açığını kapatmak için kısa vadeli finansman alternatiflerini değerlendirmektedir. Yöneticinin hazırladığı raporda aşağıdaki ifadelere yer verilmiştir:

I. Tedarikçilerin sunduğu $\%4/10, \text{net } 40$ ödeme koşullu ticari kredide, erken ödeme iskontosundan yararlanabilmek için yıllık $\%45$ efektif faiz oranıyla kısa vadeli banka kredisi kullanmak finansman maliyetleri açısından rasyonel bir karardır.
II. Rücu edilebilir (kabili rücu) faktoring sözleşmelerinde, alacakların tahsil edilememe riski faktoring şirketine devredildiği için işletme, bu alacaklar için şüpheli alacak karşılığı ayırma yükümlülüğünden tamamen kurtulur.
III. Kısa vadeli finansman bonoları iskontolu olarak ihraç edilen menkul kıymetler olduğundan; bononun ihraç edildiği anda işletmeye sağladığı nakit girişi, vade sonunda yatırımcıya ödenecek olan nominal değerden daha düşüktür.

Buna göre, finansman yöneticisinin ifadelerinden hangisi veya hangileri doğrudur? ($1 \text{ yıl} = 360 \text{ gün}$ alınacaktır.)

Vadi Endüstriyel Ürünler A.Ş., tamamı kredili olan satış hacmini artırmak amacıyla kredi standartlarını esnetmeyi ve tahsilat süresini uzatmayı planlamaktadır. Şirketin mevcut ve planlanan durumuna ilişkin veriler aşağıda verilmiştir:

Şirketin birim satış fiyatı $200 \text{ TL}$, birim değişken maliyeti ise $160 \text{ TL}$'dir. Şirketin alacaklara bağlanan sermaye için beklediği asgari getiri oranı (fırsat maliyeti) $\%25$'tir. (Bir yıl $360$ gün olarak alınacaktır ve alacaklara bağlanan sermayenin hesaplanmasında değişken maliyetler dikkate alınacaktır.)

Buna göre, şirketin planladığı bu politika değişikliğinin net sonucu hakkında aşağıdakilerden hangisi doğrudur?

Büyük ölçekli bir sanayi işletmesi, temel bir üretim hammaddesinin tedarikinde Ekonomik Sipariş Miktarı (ESM) modelini kullanmaktadır. İşletme, tedarikçisiyle yaptığı yeni bir stratejik anlaşma sonucunda hammadde siparişlerinin teslim edilme süresini (tedarik süresini) önemli ölçüde kısaltmayı başarmıştır. Eş zamanlı olarak, depolama alanlarındaki kira ve sigorta maliyetlerindeki artışlar nedeniyle birim hammaddeyi elde bulundurma maliyeti yükselmiştir.

İşletmenin yıllık hammadde talebi ve her bir sipariş için katlandığı sipariş verme maliyeti sabit kalmıştır. İşletmenin emniyet stoku politikasının, 'tedarik süresi boyunca beklenen talebin belirli bir oranı' şeklinde belirlendiği varsayıldığında; meydana gelen bu değişikliklerin Ekonomik Sipariş Miktarı (ESM) ve Yeniden Sipariş Noktası (YSN) üzerindeki yönlü etkisi aşağıdakilerden hangisinde doğru ifade edilmiştir?