Bir kamu otoritesi, cari yıl bütçesindeki faiz ödemelerini en düşük seviyede tutabilmek amacıyla borçlanma stratejisini tamamen kısa vadeli ve döviz cinsinden araçlar üzerine kurmuştur. Bu hamle başlangıçta bütçe üzerinde bir rahatlama sağlasa da, izleyen dönemde döviz kurlarında yaşanan ani sıçramalar ve piyasadaki likidite sıkışıklığı nedeniyle vadesi gelen borçların yenilenmesinde (refinansman) ciddi bir darboğaz ortaya çıkmıştır.
Modern kamu borç yönetimi ilkelerine göre, idarenin bu stratejisiyle aşağıdaki kurallardan hangisini ihlal ettiği söylenebilir?
- Borçlanma maliyetlerinin, kabul edilebilir bir risk düzeyi gözetilerek orta ve uzun vadeli bir perspektifle en aza indirilmesiAnswer
- BKamu borç portföyünün tıpkı özel sektör firmaları gibi kısa vadeli kâr maksimizasyonu hedeflerine göre yapılandırılması
- CVadesi bir yıldan kısa olan konsolide borçların, piyasa koşullarına göre uzun vadeli dalgalı borçlara dönüştürülmesi
- DBorç geri ödemelerinde yaşanabilecek zorlukların önceden öngörülerek borcun doğrudan parasallaştırılması
- EBütçe açıklarının yapısal ya da konjonktürel ayrımı yapılmaksızın tamamen dış borçlanma yoluyla finanse edilmesi
Answer
Borçlanma maliyetlerinin, kabul edilebilir bir risk düzeyi gözetilerek orta ve uzun vadeli bir perspektifle en aza indirilmesi
Modern kamu borç yönetiminin en temel ilkesi olan maliyet-risk ödünleşimi, idarenin borçlanma maliyetlerini en aza indirirken aynı zamanda piyasa riski, kur riski ve refinansman riski gibi unsurları makul bir seviyede tutmasını emreder. Senaryoda idarenin sadece anlık maliyeti düşürmeye odaklanıp orta ve uzun vadeli kur ile yenileme risklerini göz ardı etmesi bu kuralın ihlal edildiğini göstermektedir.
Step-by-Step Solution
Key Concept
Maliyet-Risk Ödünleşimi