Hazine ve Maliye Bakanlığı, 4749 sayılı Kamu Finansmanı ve Borç Yönetiminin Düzenlenmesi H… — KPSS Maliye

Hazine ve Maliye Bakanlığı, $4749$ sayılı Kamu Finansmanı ve Borç Yönetiminin Düzenlenmesi Hakkında Kanun kapsamında, borç portföyünün risk profilini optimize etmek amacıyla aktif bir borç yönetimi stratejisi izlemektedir. Bu strateji doğrultusunda Bakanlığın, vadesine $6$ ay kalmış, değişken faizli ve döviz cinsinden Devlet İç Borçlanma Senetlerini ( $DİBS$ ), vadesi $5$ yıl olan sabit faizli ve $TL$ cinsi senetlerle takas ettiği bir 'değiştirim' ( $conversion$ ) ihalesi gerçekleştirdiği varsayılmaktadır. Bu finansal operasyonun borç stokunun yapısı ve risk göstergeleri üzerindeki teknik etkilerine ilişkin aşağıdaki ifadelerden hangisi doğrudur?

Portföyün 'Ortalama Vadesi' ( $Average$ $Time$ $to$ $Maturity$ ) yükselirken, 'Faiz Yenilenme Süresi' ( $Time$ $to$ $Re-fixing$ ) uzar; ancak sabit faizli ve uzun vadeli yapıya geçiş, portföyün piyasa faiz oranlarındaki dalgalanmalara karşı 'fiyat duyarlılığını' ( $Duration$ ) artırır.Answer
B
Yapılan bu işlem $4749$ sayılı Kanun'da tanımlanan 'tahkim' ( $consolidation$ ) kavramı ile özdeş olup, vadenin uzatılması sebebiyle ilgili mali yıldaki 'net borçlanma limiti' hesaplamasında kullanılan toplam borç miktarını düşürür.
C
Döviz cinsinden senetlerden vazgeçilerek $TL$ cinsi senetlere geçilmesi, portföyün 'Kur Riski'ni minimize ederken, stratejik ölçütlerdeki 'Dövizli Stok Payı' tavanının aşılmasına yol açtığı için $4749$ sayılı Kanun'a aykırılık teşkil eder.
D
Değiştirim ihalelerinde 'Çoklu Fiyat' ( $American$ ) yönteminin kullanılması durumunda, ihalede oluşan tek bir faiz oranı üzerinden tüm senetler takas edilir ve bu sayede hazinenin faiz giderleri kesin olarak sabitlenir.
E
Bu operasyon sonucunda 'Yeniden Finansman Riski' azaltılmış olsa da, borç stokunun 'Faiz Yenilenme Süresi'nin kısalması sebebiyle piyasa faizleri düştüğünde borç yükünün hızla hafiflemesi engellenmiş olur.

Answer

Portföyün ortalama vadesinin ve faiz yenilenme süresinin artması, kur riskinin azalması, ancak fiyat duyarlılığının (Duration) yükselmesi doğru değerlendirmedir.

Gerçekleştirilen operasyon teknik bir değiştirim (

conversion

) işlemidir.

6

aydan

5

yıla geçiş vadenin uzaması anlamına gelir. Değişken faizden sabit faize geçiş ise hazinenin gelecekte ödeyeceği faiz miktarını kesinleştirerek 'Faiz Yenilenme Süresini' uzatır ve belirsizliği azaltır. Ancak finansal matematikte vade uzadıkça senedin 'Duration' (süre/duyarlılık) değeri artar, bu da portföyün piyasa değerinin faiz şoklarına karşı daha hassas olmasına neden olur.

Step-by-Step Solution

Vade değişimini analiz et.

6

aylık senetten

5

yıllık senede geçiş, portföyün 'Ortalama Vadesini' (

Average

Time

to

Maturity

) artırır.

Vadesi uzun olan kağıtların ağırlığının artması portföy ortalamasını yukarı çeker.

Faiz yapısı değişimini analiz et.

Değişken faizden sabit faize geçiş, 'Faiz Yenilenme Süresini' (

Time

to

Re-fixing

) uzatır.

Değişken faizli senetlerde faizler kısa periyotlarla (örneğin

3

6

ay) güncellenirken, sabit faizli senetlerde vade sonuna kadar faiz değişmez.

Risk türlerini sentezle.

Yeniden finansman riski ve kur riski azalırken, 'Piyasa Riski' (

Duration

/Fiyat Duyarlılığı) artar.

Vade uzadıkça ve kupon oranları sabitlendikçe, senedin bugünkü değeri (fiyatı) piyasa faiz oranlarındaki değişimlere karşı daha hassas hale gelir.

Key Concept

Hazine Stratejik Ölçütleri ve Borç Riski Yönetimi

Alternative Method

Borç yönetiminde 'Stratejik Ölçütler' genellikle faiz, kur ve likidite riski üçgeninde değerlendirilir. Soruda yapılan işlem bu üç riski de (likidite/vade, kur ve faiz nakit akışı) azaltırken sadece 'fiyat riski'ni (

Duration

) artırmaktadır.

Estimated Time:3m 0s

Question

Answer

Step-by-Step Solution

Key Concept

Common Mistakes

Alternative Method

Topics

More questions from this topic