Mali disiplinde yaşanan bozulmalar ve bütçe açıklarının artması sonucunda, bir ülkenin Hazine idaresi nakit yönetiminde ciddi zorluklarla karşılaşmaya başlamıştır. İtfa takviminde yakın gelecekte büyük bir yığılma olduğunu gören Hazine idaresi, kanuni bir düzenleme çıkartarak, dolaşımda bulunan ve vadesine yıldan az kalmış tüm Hazine bonolarını iptal etmiş; bunun karşılığında hak sahiplerine anapara ve faiz ödemelerinin yıl sonra yapılacağı yeni devlet tahvilleri vermiştir. Yapılan bu kanuni düzenlemede yatırımcıların onayına başvurulmamış ve faiz oranlarında mevcut piyasa koşullarına kıyasla herhangi bir indirime gidilmemiştir.
Bu parçada açıklanan borç yönetimi operasyonu ve borç stokuna etkisine ilişkin aşağıdaki ifadelerden hangisi doğrudur?
- AYeni tahvillerin ihracıyla itfa takvimindeki yoğunluk aşıldığından, bu uygulama literatürde borcun doğrudan paraya çevrilmesi (monetizasyon) olarak adlandırılır.
- BOperasyon sonucunda devletin konsolide borç stoku azalarak, bütçe açıklarını finanse eden dalgalı borç stokunda artış meydana gelmiştir.
- Kısa vadeli borçların uzun vadeli borçlara dönüştürülmesi nedeniyle işlem bir tahkim (konsolidasyon) uygulamasıdır ve kanun gücüyle yapıldığından cebri (zorunlu) karakter taşır.Answer
- DEski borç senetlerinin yeni senetlerle değiştirilmesi söz konusu olduğundan, bu işlem borç yükünü hafifletmeyi amaçlayan bir konversiyon (değiştirim) operasyonudur.
- EHazine'nin vadesi gelen borçlarını ödeme aczine düşerek yükümlülüklerini tek taraflı olarak ertelemesi, uluslararası finans hukukunda moratoryum ilanı olarak kabul edilir.