Makroekonomik dalgalanmaların yaşandığı bir ülkede Hazine, geçmiş dönemlerde artan bütçe açıklarını finanse edebilmek için ağırlıklı olarak 3 ve 6 ay vadeli hazine bonoları ihraç etmiştir. Ancak yaklaşan yoğun itfa takviminde, piyasadaki fon arzının yetersizliği sebebiyle bu kısa vadeli borçların yeniden borçlanma (refinansman) yoluyla çevrilmesinde ciddi sorunlar yaşanacağı öngörülmektedir.
Bu darboğazı aşmak isteyen Hazine; vadesi gelmekte olan kısa vadeli senetlerin sahiplerine, ellerindeki senetleri faiz getirisinde hiçbir indirime gidilmeksizin 5 yıl vadeli yeni devlet tahvilleri ile takas etme imkânı sunmuştur. Yapılan resmî açıklamada, isteyen yatırımcıların bu takasa katılmayıp eski senetlerinin anapara ve faiz bedellerini vadelerinde nakden alabilecekleri de vurgulanmıştır.
Bu senaryoda gerçekleştirilen kamu borç yönetimi operasyonunun niteliği ile ilgili aşağıdakilerden hangisi kesinlikle doğrudur?
- Yapılan işlem, kısa vadeli dalgalı borçları uzun vadeli konsolide borçlara dönüştürerek Hazine üzerindeki anlık nakit çıkışı baskısını zamana yaymayı amaçlayan ihtiyari bir tahkim operasyonudur.Answer
- BHazine, borç ödeme takvimindeki yoğunluğu azaltmak amacıyla mevcut senetleri yeni senetlerle değiştirdiği için, uygulanan bu teknik bir konversiyon (değiştirim) operasyonudur.
- CBu teklif, Hazinenin vadesi gelen borçlarını mevcut şartlarda ödeyemeyeceğini ilan ederek ödemeleri tek taraflı olarak askıya aldığı bir moratoryum uygulamasıdır.
- DKısa vadeli senetlerin yerine yeni tahvillerin verilmesi, doğrudan borcun paraya çevrilmesi (monetizasyon) anlamına gelir ve parasal tabanı genişletici etki yaratır.
- Eİşlem sonucunda borcun vadesi uzatılmış olsa da ihraç edilen 5 yıllık yeni senetler, nitelikleri gereği kamu borç literatüründe hâlen dalgalı borç sınıfında değerlendirilir.