Bir ekonomide kamu harcamalarının gerçekleştirilme takvimi ile vergi tahsilat dönemleri arasındaki zaman uyumsuzluğu, devletin kısa süreli likidite noksanlıkları yaşamasına yol açmıştır. Hazine, bütçedeki bu nakit sıkışıklığını yönetebilmek için vadesi bir yıldan az olan menkul kıymetler ihraç etmiştir. Ancak izleyen makroekonomik dönemde, mali disiplindeki bozulmalar ve artan yapısal bütçe açıklarının da etkisiyle bu menkul kıymetlerin geri ödemelerinde zorluğa düşülmüş; sonuç olarak söz konusu borçların piyasa şartlarında vadesi çok daha uzun olan farklı türdeki borç senetleriyle değiştirilmesine karar verilmiştir.
Bu mali süreç ve borç yönetimi işlemleri dikkate alındığında, aşağıdaki ifadelerden hangisi kesinlikle doğrudur?
- Likidite noksanlığını gidermek amacıyla ihraç edilen araçlar dalgalı borç niteliğindeki hazine bonolarıdır; bunların vadesinin uzatılarak devlet tahvillerine dönüştürülmesi işlemine tahkim (konsolidasyon) denir.Answer
- BNakit açıklarının finansmanında kullanılan temel kısa vadeli araçlar devlet tahvilleridir ve bu araçların ödeme güçlüğü nedeniyle uzun vadeli hazine bonolarına çevrilmesine borcun tahkimi adı verilir.
- CDalgalı borç niteliğindeki kısa vadeli senetlerin, ödeme zorluğu yaşanması durumunda faiz yükünü hafifletmek ve vadeyi uzatmak amacıyla uzun vadeli borçlarla değiştirilmesi işleminin tümü konversiyon (değiştirim) olarak adlandırılır.
- DHazinenin likidite noksanlıklarını kapatmak için başvurduğu bu borçlanmalar, kendi kendini ödeyen verimli borç statüsündedir ve bu borçların tahvil ihracıyla uzun vadeye yayılması zımni itfa olarak değerlendirilir.
- EYapısal bütçe açıklarını kalıcı olarak kapatmak için çıkarılan dalgalı borçlar doğası gereği uzun vadelidir ve likidite sıkışıklığı anında daha kısa vadeli hazine bonolarına dönüştürülerek borç konsolide edilir.
Answer
Doğru cevap, başlangıçtaki geçici nakit açıklarının dalgalı borç (hazine bonosu) ile finanse edildiğini ve bu borcun uzun vadeli borca (devlet tahvili) dönüştürülmesinin tahkim olduğunu belirten seçenektir.
Devletin gelir ve giderleri arasındaki zaman uyumsuzluğundan kaynaklanan geçici nakit açıklarını gidermek için başvurduğu kısa vadeli borçlara dalgalı borç denir ve Türkiye uygulamasında bu borçlanmanın temel aracı hazine bonosudur. Bu dalgalı borçların vadesi geldiğinde anapara ve faizlerinin ödenmesinde zorluk yaşanması veya bütçe açıklarının yapısal bir hal alması durumunda, söz konusu borçların piyasa koşullarında vadesi uzatılarak devlet tahvili gibi uzun vadeli (konsolide) borçlara dönüştürülmesine ise maliye literatüründe tahkim (konsolidasyon) adı verilir.
Step-by-Step Solution
Key Concept
Dalgalı ve Konsolide Borç Ayrımı ile Tahkim İşlemi