Examkin

Question

Difficulty: HardBorçlanmada İhraç Değerinin Belirlenmesi (Başabaş ve Başabaş Altı İhraç)

Hazine ve Maliye Bakanlığı, piyasa faiz oranlarının yüksek seyrettiği bir dönemde, çıkaracağı yeni devlet iç borçlanma senetlerinin görünürdeki faiz oranını (kupon faizini) piyasa beklentilerinden düşük tutmak amacıyla senetleri üzerinde yazılı değerin daha altında bir bedelle piyasaya sunma stratejisini uygulamaya karar vermiştir.

Buna göre, uygulanan bu borçlanma stratejisinin (başabaş altı ihraç) yatırımcı getirisi ve borçlanma dinamikleri üzerindeki etkisiyle ilgili aşağıdaki ifadelerden hangisi kesinlikle doğrudur?

  1. İhraç değeri ile nominal değer arasındaki fark, yatırımcı için bir 'gizli faiz' niteliği taşır ve senedin efektif getirisini nominal faiz oranının üzerine çıkarırken aynı zamanda vergi avantajı da sağlayabilir.Answer
  2. B
    Senedin piyasaya sunulduğu ihraç değeri düşük olduğundan, yatırımcının vade sonunda elde edeceği efektif getiri oranı da senedin üzerindeki nominal faiz oranının altında kalır.
  3. C
    Yatırımcıya yapılacak faiz ödemeleri senedin nominal değeri değil, ihraç değeri üzerinden hesaplanacağı için Hazine'nin toplam borçlanma maliyeti başabaş ihraca kıyasla azalır.
  4. D
    Başabaş altı ihraç yalnızca tek fiyat (Hollanda) ihale sisteminde zorunlu bir uygulama olup, bu yöntemle Hazine borç stokunun nominal değerini doğrudan düşürmeyi hedefler.
  5. E
    Aradaki fiyat farkı peşin ödenmiş bir kupon faizi olarak kabul edildiğinden, senedin vade sonundaki efektif getirisi matematiksel olarak tam olarak nominal faiz oranına eşitlenir.

Answer

İhraç değeri ile nominal değer arasındaki fark, yatırımcı için bir 'gizli faiz' niteliği taşır ve senedin efektif getirisini nominal faiz oranının üzerine çıkarırken aynı zamanda vergi avantajı da sağlayabilir.
Başabaş altı (iskontolu) ihraçlarda senet nominal değerinden daha düşük bir fiyata satılır. Vade sonunda ise yatırımcıya senedin üzerinde yazılı olan nominal değer tam olarak ödenir. Yatırımcının alım yaparken ödediği düşük tutar ile vade sonunda aldığı yüksek tutar arasındaki fark 'gizli faiz' olarak adlandırılır. Bu durum, yatırımcının bağladığı nakde oranla elde ettiği gerçek (efektif) getirinin, senedin üzerinde yazılı olan nominal faiz oranından daha yüksek olmasını sağlar. Ayrıca, bu sermaye kazancı kısmı vergi kanunlarına göre kupon faizine kıyasla daha avantajlı bir vergilendirmeye tabi tutulabildiğinden yatırımcılar için bir vergi avantajı yaratabilir.

Step-by-Step Solution

1
Başabaş altı ihraç kavramını tanımla.
Başabaş altı ihraç, borç senedinin üzerinde yazılı olan (nominal) değerinden daha düşük bir fiyatla (ihraç değeri) satılmasıdır.
Soruda bahsedilen ihraç türünün temel finansal dinamiğini anlamak için.
2
Bu stratejinin getiri oranları üzerindeki matematiksel etkisini analiz et.
Yatırımcı senedi ucuz alır (ihraç değeri), vade sonunda tam bedel (nominal değer) üzerinden ödeme alır. Aradaki bu sermaye kazancı bir 'gizli faiz' işlevi görerek yatırımcının gerçekte kazandığı oranı (efektif faiz) nominal kupon faizinin üzerine çıkarır.
Seçeneklerdeki nominal-efektif faiz ilişkisini doğru kurabilmek için.
3
Vergi boyutu ve Hazine maliyeti etkisini değerlendir.
Bu fiyat farkı çoğu zaman doğrudan kupon faizi gibi vergilendirilmediğinden yatırımcıya vergi avantajı sağlar. Hazine ise görünürdeki (nominal) faiz oranını düşük göstermiş olur ancak gerçek maliyeti yüksektir.
Gizli faiz ve vergi avantajı içeren doğru seçeneği doğrulamak için.

Key Concept

Başabaş Altı (İskontolu) İhraç, Gizli Faiz ve Efektif Getiri
Rate this question

Topics

Borçlanmada İhraç Değerinin Belirlenmesi (Başabaş ve Başabaş Altı İhraç)

More questions from this topic