Uluslararası makroiktisat yazınında 'İmkansız Üçlü' (Policy Trilemma) olarak tanımlanan hipoteze göre; tam sermaye hareketliliği, bağımsız bir para politikası ve sabit döviz kuru hedeflerinden ancak ikisi aynı anda tutarlı bir biçimde sürdürülebilir. Bir ülkenin dış finansal şoklara karşı para politikası otonomisini korumayı temel amaç edindiği ve sermaye kontrollerini tamamen kaldırdığı bir senaryoda, bu hipotez çerçevesinde benimsenmesi gereken döviz kuru rejimi ve bu rejimin mantıksal dayanağıyla ilgili aşağıdaki ifadelerden hangisi doğrudur?
- A'Para Kurulu' (Currency Board) sistemi benimsenmelidir; bu sistem sayesinde döviz kuru yabancı bir para birimine sabitlenirken para politikası üzerindeki tam kontrol de muhafaza edilir.
- BSabit döviz kuru rejimi altında gerçekleştirilecek sterilize edilmiş müdahaleler sayesinde, tam sermaye hareketliliğine rağmen para otoritesinin otonomisi uzun vadede garanti altına alınabilir.
- C'Yönetilen Dalgalanma' (Managed Float) rejimi, merkez bankasına hem döviz kurunu istediği seviyede tutma hem de bağımsız faiz politikası izleme imkânını kısıtsız bir biçimde sunan tek rejimdir.
- Esnek kur rejimi tercih edilmelidir; zira döviz kurunun piyasa koşullarında dalgalanması dış dengeyi sağlarken merkez bankasının faiz aracını iç hedeflere yöneltmesine imkân verir.Cevap
- E'Tam Dolarizasyon' uygulamasına geçilmesi, ulusal paranın değerini başka bir paraya endeksleyerek merkez bankasının dış şoklara karşı politika geliştirme kapasitesini en üst düzeye çıkaracaktır.
Cevap
Para politikası otonomisinin korunması ve sermaye serbestisinin sürdürülmesi için esnek kur rejiminin benimsenmesi zorunludur; çünkü bu sistemde döviz kuru ayarlamaları dış dengeyi sağlarken para otoritesi faiz oranlarını iç dengeye göre belirleyebilir.
Döviz kurunun serbestçe dalgalandığı esnek kur rejimi, dış ticaret dengesizliklerini ve sermaye akımlarını kur üzerinden dengeleyerek merkez bankasına faiz oranlarını yerel enflasyon veya büyüme hedefleri doğrultusunda kullanma serbestisi (otonomisi) tanıyan tek sistemdir. İmkansız Üçlü hipotezine göre, tam sermaye hareketliliği varken bağımsız para politikası ancak döviz kuru sabitlenmediği takdirde mümkündür.
Adım Adım Çözüm
Anahtar Kavram
Mundell-Fleming İmkansız Üçlü (Policy Trilemma) Hipotezi
Alternatif Yöntem
Mundell-Fleming modelini kullanarak faiz oranları ile sermaye akımları arasındaki ilişkiyi analiz etmek: Sabit kurda faizlerin yükseltilmesi sermaye girişi yaratır, merkez bankası kuru tutmak için döviz alır ve piyasaya yerli para sürer, bu da para arzını artırarak başlangıçtaki faiz artışını etkisiz kılar. Bu döngü, bağımsız para politikasının imkansızlığını kanıtlar.
Tahmini Süre:2m 30s