Examkin

Soru

Zorluk: ZorDöviz Piyasası Kavramları ve İşleyişi

Döviz piyasalarında farklı finansal merkezler arasındaki kur farklılıklarından yararlanarak, herhangi bir yatırım riski üstlenmeden kâr elde etme işlemine arbitraj denir. Üç farklı döviz türü kullanılarak gerçekleştirilen üç uçlu (dolaysız) arbitrajda, dövizler arasındaki çapraz kurların piyasa kurlarıyla tutarsız olması temel esastır.

Bir yatırımcının elinde 10.00010.000 USDUSD bulunmaktadır ve piyasa kurları aşağıdaki gibidir:
- New York piyasası: 11 GBP=1,25GBP = 1,25 USDUSD
- Londra piyasası: 11 GBP=2,00GBP = 2,00 EUREUR
- Frankfurt piyasası: 11 EUR=0,80EUR = 0,80 USDUSD

Buna göre, bu yatırımcının arbitraj imkanını en verimli şekilde değerlendirmesi durumunda izlemesi gereken yol ve elde edeceği nihai tutar aşağıdakilerden hangisidir?

  1. USDUSD ile önce GBPGBP, ardından GBPGBP ile EUREUR alınıp son olarak EUREUR'ların USDUSD'ye çevrilmesi; sonuç 12.80012.800 USDUSD olur.Cevap
  2. B
    USDUSD ile önce EUREUR, ardından EUREUR ile GBPGBP alınıp son olarak GBPGBP'lerin USDUSD'ye çevrilmesi; sonuç 11.25011.250 USDUSD olur.
  3. C
    Mevcut piyasa kurları üzerinden hesaplanan çapraz kur ile Frankfurt piyasa kuru birbirine eşit (11 EUR=0,80EUR = 0,80 USDUSD) olduğu için arbitraj imkanı yoktur.
  4. D
    Yatırımcının bu kurlar altında yapacağı her türlü üç uçlu işlem kârsız sonuçlanacağından elindeki tutar 9.3759.375 USDUSD seviyesine geriler.
  5. E
    Arbitraj işlemi risksiz kâr amacı gütmediği için yatırımcının döviz kurlarındaki gelecekteki beklentilere göre spekülasyon yapması daha kârlıdır.

Cevap

Yatırımcı önce USD ile GBP almalı, ardından bu GBP'leri EUR'a çevirmeli ve son olarak EUR'ları Frankfurt piyasasında USD'ye çevirerek 12.800 USD elde etmelidir.
Çapraz kur hesaplamasına göre USD/EURUSD/EUR değeri 1,25/2,00=0,6251,25 / 2,00 = 0,625 olmalıdır. Ancak Frankfurt piyasasında 11 EUR=0,80EUR = 0,80 USDUSD olarak işlem görmektedir. Bu durum EUREUR'un Frankfurt'ta daha değerli (pahalı) olduğunu gösterir. Yatırımcı EUREUR'u diğer piyasalar üzerinden ucuza mal edip (USD →\rightarrow GBP →\rightarrow EUR) Frankfurt'ta pahalıya satarak risksiz kâr elde eder.

Adım Adım Çözüm

1
New York piyasasında USDUSD kullanarak GBPGBP alımı
10.000/1,25=8.00010.000 / 1,25 = 8.000 GBPGBP
Üç uçlu arbitrajın ilk adımında hangi paritenin ucuz olduğu belirlenmelidir.
2
Londra piyasasında elde edilen GBPGBP'lerin EUREUR'a çevrilmesi
8.000×2,00=16.0008.000 \times 2,00 = 16.000 EUREUR
İkinci piyasada döviz değişimi yapılarak çapraz kur döngüsü devam ettirilir.
3
Frankfurt piyasasında EUREUR'ların USDUSD'ye çevrilerek ana para birimine dönülmesi
16.000×0,80=12.80016.000 \times 0,80 = 12.800 USDUSD
Son adımda elde edilen tutar başlangıç tutarı ile karşılaştırılarak arbitraj kârı teyit edilir.

Anahtar Kavram

Üç Uçlu (Dolaysız) Arbitraj

İpuçları

1
Üç uçlu arbitrajda amaç, bir para birimini ucuza alıp çapraz kurlar aracılığıyla pahalı olduğu piyasada satmaktır.
2
Önce piyasa kurlarından bir çapraz kur hesaplayın (1,25/2,00=0,6251,25 / 2,00 = 0,625) ve bunu Frankfurt'taki 0,800,80 kuruyla kıyaslayın.

Daha Fazla Pratik

İki uçlu arbitraj ile üç uçlu arbitraj arasındaki farkları ve çapraz kur hesaplama yöntemlerini tekrar ediniz.
Tahmini Süre:2m 30s
Bu soruyu puanla

Konular

Döviz Piyasası Kavramları ve İşleyişi

Bu konudan daha fazla soru