Finansal başarısızlık sürecine giren işletmelerin durumu incelendiğinde; ekonomik başarısızlık, teknik ödeme güçlüğü ve hukuki iflas (borca batıklık) kavramları ile bu durumların sonucunda başvurulan tasfiye (likidasyon) veya yeniden yapılandırma (konkordato) mekanizmaları arasında temel hukuki ve finansal farklar bulunmaktadır. Tasfiye kararı alınması hâlinde, elde edilen fonların dağıtımında 'mutlak öncelik kuralı' (absolute priority rule) esas alınır.
Buna göre, finansal başarısızlık türleri ve tasfiye sürecindeki işleyişle ilgili aşağıdaki ifadelerden hangisi kesinlikle doğrudur?
- Tasfiye sürecinin yürütülmesi ve varlıkların paraya çevrilmesi amacıyla yapılan mahkeme, ilan ve kayyum masrafları, mutlak öncelik kuralı gereği rehinli alacaklar da dâhil olmak üzere tüm ticari ve finansal borçlardan önce karşılanmak zorundadır.Cevap
- BTeknik ödeme güçlüğü çeken bir işletmenin varlıklarının defter değeri toplam borçlarından düşük olduğu için şirket derhal iflas masasına devredilir ve ilk ödeme imtiyazlı hisse senedi sahiplerine yapılır.
- CKonkordato sürecinde, asimetrik bilgi ve temsil (vekalet) sorununun bir sonucu olarak, imtiyazlı alacaklıların talepleri tamamen karşılanmadan önce hissedarlara kâr payı dağıtımına yasal olarak devam edilebilir.
- Dİşletmenin iflası durumunda, rücusuz faktoring işlemiyle devredilmiş olan ticari alacaklar işletmenin tasfiye masasına dâhil edilir ve buradan elde edilen nakit genel alacaklılara dağıtılır.
- EHukuki iflas durumunda, faaliyet ve finansal kaldıraç derecesi yüksek olan işletmelerin tasfiye değerini artırmak amacıyla tüm borçlar mutlak öncelik kuralı gereğince hiyerarşik sıraya bakılmaksızın eşit oranda (pari passu) iskonto edilerek ödenir.
Cevap
Tasfiye sürecinin yürütülmesi ve varlıkların paraya çevrilmesi amacıyla yapılan masrafların, rehinli alacaklar dâhil tüm borçlardan önce karşılanacağını belirten ifadedir.
İflas ve tasfiye süreçlerinde finansal yönetim teorisi ve iflas hukuku gereğince 'mutlak öncelik kuralı' uygulanır. Bu kurala göre alacaklılar belirli bir hiyerarşide tatmin edilir. Ancak bu hiyerarşinin işlemesi için bizzat tasfiye sürecinin yürütülebilmesi gerekir. Bu nedenle malların muhafazası, değerlemesi, mahkeme, ilan ve kayyum gibi idari masraflar (masa borçları), elde edilen tahsilatlardan ilk sırada kesilir. Geriye kalan meblağ rehinli, imtiyazlı ve adi alacaklılara sırasıyla dağıtılır.
Adım Adım Çözüm
Anahtar Kavram
İflas, Tasfiye ve Mutlak Öncelik Kuralı