Examkin

Soru

Zorluk: OrtaSinyal ve Müşteri Etkisi Teorileri

Yıllardır elde ettiği kârı bünyesinde tutarak büyüme odaklı bir strateji izleyen ve nakit temettü dağıtmayan X A.Ş., son genel kurulunda radikal bir politika değişikliğine giderek her yıl kârının önemli bir kısmını nakit temettü olarak dağıtma kararı almıştır.

Bu kararın piyasaya açıklanmasının ardından, şirket hisselerinin sahiplik yapısında belirgin bir değişim gözlenmiştir. Yüksek gelir vergisi diliminde yer alan mevcut yatırımcılar, artan vergi yükümlülüklerinden kaçınmak amacıyla hisselerini satarken; düşük vergi diliminde bulunan veya düzenli nakit akışına ihtiyaç duyan emeklilik fonları ile bireysel yatırımcılar bu hisseleri yoğun bir şekilde satın almaya başlamıştır.

Bu durum, temettü politikasına ilişkin aşağıdaki teorilerden hangisiyle doğrudan açıklanabilir?

  1. Müşteri Etkisi TeorisiCevap
  2. B
    Sinyal Teorisi
  3. C
    Temettü İlgisizliği Teorisi
  4. D
    Eldeki Kuş Teorisi
  5. E
    Artık (Residual) Temettü Politikası

Cevap

Doğru cevap, vergi dilimleri ve nakit ihtiyaçları gibi kişisel özelliklere göre yatırımcıların farklı temettü politikalarına yöneldiğini savunan Müşteri Etkisi Teorisi'dir.
Doğru cevap, yatırımcıların vergi dilimleri ve cari gelir ihtiyaçları doğrultusunda kendi profillerine uygun temettü politikası izleyen firmaların hisse senetlerine yatırım yapmalarını ifade eden teoridir. Şirket temettü politikasını değiştirdiğinde, adeta bir mağazanın konsept değiştirmesi gibi, mevcut müşteri kitlesi (hissedarlar) ayrılır ve yeni politikaya uygun yeni bir müşteri kitlesi hisseleri satın alır. Senaryoda yüksek vergi dilimindekilerin çıkıp, nakit ihtiyacı olanların girmesi bu durumu birebir örneklendirmektedir.

Adım Adım Çözüm

1
Senaryodaki temel değişimi ve etkeni belirle.
Şirketin temettü ödememe politikasından yüksek temettü ödeme politikasına geçişi, yatırımcı profilinde vergi dilimleri ve nakit ihtiyacı temelinde bir değişime yol açmıştır.
Sorunun odaklandığı teoriyi tespit edebilmek için yatırımcı davranışını tetikleyen ana faktörü (vergi ve nakit gereksinimi) saptamak gerekir.
2
Belirlenen etkeni ilgili finans teorileriyle eşleştir.
Vergi farklılıkları ve cari gelir ihtiyacına bağlı olarak yatırımcıların belirli hisselerde toplanması (gruplaşması) olgusu değerlendirilir.
Sinyal teorisi bilgi asimetrisine, Eldeki Kuş teorisi risk algısına, Temettü İlgisizliği teorisi ise mükemmel piyasalara (vergisizliğe) dayanırken; Müşteri Etkisi teorisi doğrudan vergi ve gelir tercihlerine dayanır.
3
En uygun teoriyi seç.
Müşteri Etkisi Teorisi (Clientele Effect) senaryodaki durumu tam olarak açıklamaktadır.
Yatırımcıların kendilerine (vergi/nakit ihtiyaçlarına) en uygun temettü profilini sunan şirketlere yönelmesi 'müşteri' kavramıyla ifade edilir.

Anahtar Kavram

Müşteri Etkisi Teorisi (Clientele Effect Theory)
Bu soruyu puanla

Konular

Sinyal ve Müşteri Etkisi Teorileri

Bu konudan daha fazla soru