Hazine yönetimi, mali yıl içerisinde vergi gelirlerinin tahsilat takvimi ile kamu harcamalarının gerçekleştirilme ritmi arasındaki zamansal uyumsuzluktan kaynaklanan likidite sıkışıklığını gidermek amacıyla kısa vadeli borçlanma araçlarına başvurmuştur. Ancak, bu araçların toplam borç stoku içindeki payının aşırı artmasıyla birlikte ortaya çıkan yeniden borçlanma riskini (rollover risk) yönetmek adına, söz konusu borçların vadeleri uzatılarak yapısal bir değişikliğe gidilmiştir. Bu senaryoda uygulanan 'tahkim' (konsolidasyon) işlemi ve borçların sınıflandırılmasına ilişkin aşağıdaki değerlendirmelerden hangisi doğrudur?
- Geçici nakit açıklarını finanse eden dalgalı borçlar, vadesinin uzatılmasıyla birlikte yapısal bütçe açıklarını veya yatırımları finanse eden konsolide borç niteliğine dönüştürülmüştür.Cevap
- BYapılan işlem bir 'konversiyon' uygulamasıdır; zira borçlanma araçlarının sadece vadesi değil, piyasa risklerini azaltmak için faiz oranları da düşürülerek borç yükü hafifletilmiştir.
- CHazine bonosu gibi konsolide borç araçları, vadesi uzatılarak devlet tahviline dönüştürülse dahi 'dalgalı borç' kategorisinde kalmaya devam eder çünkü ihraç amacı nakit yönetimidir.
- DSöz konusu işlem borcun 'kaynağına göre' sınıflandırmasını kökten değiştirmiş; kısa vadeli iç borçlar, vadesi uzatıldığı için otomatik olarak dış borç statüsüne geçmiştir.
- EBaşlangıçta 'verimli borç' olarak sınıflandırılan bu dalgalı borçlar, tahkim işlemi sonrasında 'ölü borç' niteliğine bürünerek bütçe üzerinde sürdürülebilir bir yük oluşturmuştur.
Cevap
Geçici nakit açıklarını finanse eden dalgalı borçlar, vadesinin uzatılmasıyla birlikte yapısal bütçe açıklarını veya yatırımları finanse eden konsolide borç niteliğine dönüştürülmüştür.
Doğru yanıt olan seçenek, kamu borç yönetimindeki temel bir dönüşümü açıklar. Hazine bütçe yılı içindeki geçici nakit açıklarını kapatmak için (nakit yönetimi) Hazine bonosu gibi araçlarla 'dalgalı borç' yapar. Eğer bu borçların vadesi uzatılırsa (tahkim), bu borçlar artık 'konsolide borç' haline gelir. Bu işlem genellikle rollover (yeniden borçlanma) riskini azaltmak ve borç stokunu daha uzun bir vadeye yaymak için yapılır.
Adım Adım Çözüm
Anahtar Kavram
Tahkim (Konsolidasyon) ve Vadesine Göre Borç Sınıflandırması
Daha Fazla Pratik
Borç yönetiminde tahkim ve konversiyon arasındaki farkları pekiştirmek için 4749 sayılı kanundaki borçlanma limitlerini inceleyebilirsiniz.
Tahmini Süre:2m 0s