Bir ülkenin Hazine yönetimi, mali yıl içinde ortaya çıkan dönemsel nakit açıkları ile kalıcı yapısal bütçe açıklarını finanse etmek üzere farklı özelliklere sahip iç borçlanma senetleri ihraç etmektedir. Zaman zaman bozulan makroekonomik dengeler ve geri ödeme güçlükleri, mevcut borç stokunun yapısını değiştirmeye yönelik idari işlemleri de zorunlu kılmaktadır.
Bu çerçevede; borçlanma araçları, borcun vadesine göre sınıflandırılması ve borç yönetimi işlemleri arasındaki ilişkilere dair aşağıdaki ifadelerden hangisi doğrudur?
- Kamu gelir ve harcamaları arasındaki dönemsel uyumsuzluktan doğan geçici nakit açıklarını kapatmak için ihraç edilen hazine bonoları dalgalı borç niteliğindedir; bu borçların geri ödeme güçlüğü nedeniyle devlet tahvili gibi uzun vadeli araçlarla değiştirilmesine tahkim (konsolidasyon) adı verilir.Cevap
- BGeçici nakit açıklarını kapatmak için ihraç edilen devlet tahvilleri dalgalı borç statüsündedir; bu senetlerin yüksek faiz yükünü hafifletmek amacıyla daha düşük faizli piyasa araçlarına dönüştürülmesine ise tahkim denir.
- CDalgalı borçlar, yapısal bütçe açıklarını kalıcı olarak finanse etmek için piyasaya sürülen ve vadesi bir yıldan uzun olan borçlardır; bu grubun temel finansman aracı hazine bonolarıdır.
- DKendi kendini ödeyen verimli yatırım projeleri için ihraç edilen kısa vadeli hazine bonoları konsolide borç kaleminde yer alır ve bu senetlerin faiz oranının tek taraflı düşürülmesi işlemine tahkim adı verilir.
- EYalnızca ekonomik dalgalanmalardan kaynaklanan dönemsel nakit açıklarını kapatmak için uzun vadeli devlet tahvili ihraç edilir; ortaya çıkan bu dalgalı borçların vadesinin alacaklılarla anlaşılarak uzatılmasına konversiyon denir.
Cevap
Doğru seçenek, hazine bonolarının dönemsel nakit açıkları için çıkarılan dalgalı borç niteliğinde olduğunu ve vadesinin devlet tahvili ile uzatılmasına tahkim (konsolidasyon) dendiğini belirten ifadedir.
Kamu maliyesi teorisinde, devletin yıl içindeki gelir ve harcama takvimi uyumsuzluğundan kaynaklanan nakit ihtiyaçlarını karşılamak üzere genellikle vadesi 1 yıldan kısa olan hazine bonoları ihraç edilir. Bu tür borçlara 'dalgalı borç' adı verilir. Bu senetlerin vadesi geldiğinde ödenememesi veya bilerek uzun vadeye yayılmak istenmesi durumunda, kısa vadeli senetler piyasadan çekilerek yerine vadesi 1 yıldan uzun olan devlet tahvilleri verilir. Bu vade uzatma ve borcu uzun vadeli statüye geçirme işlemine tahkim (konsolidasyon) denir. Doğru seçenek bu teorik mekanizmayı eksiksiz ve hatasız ifade etmektedir.
Adım Adım Çözüm
Anahtar Kavram
Dalgalı ve Konsolide Borç Ayrımı ile Tahkim İşlemi