Türkiye'de sonrası dönemde kamu borçlanma politikalarında yaşanan dönüşüm; finansal serbestleşme, piyasa temelli borçlanma (ihale sistemi) ve bütçe finansmanında TCMB kaynaklarından uzaklaşılması ekseninde şekillenmiştir. Özellikle yılında Sayılı Karar ile sermaye hareketlerinin serbestleştirilmesini takip eden süreçte kamu borçlanma dinamikleri ile bankacılık sistemi arasındaki etkileşime dair aşağıdaki ifadelerden hangisi, 'lı yılların "borç-arbitraj sarmalını" ve finansal kırılganlığı teknik olarak en doğru şekilde analiz eder?
- Sermaye hareketlerinin serbestleşmesiyle oluşan arbitraj imkânı, yerli bankaların dışarıdan düşük maliyetle döviz borçlanıp bu kaynakları yüksek faizli kamu iç borçlanma senetlerine yönlendirmesine neden olmuş; bu durum kamu finansmanını sıcak para akımlarına bağımlı hale getirerek sistemik riskleri artırmıştır.Answer
- Bsonrası dönemde kamu açıklarının finansmanında TCMB kısa vadeli avanslarının kullanımı yasal olarak tamamen sonlandırıldığı için, borç stokunun vadesi yapısal olarak uzamış ve borçlanma maliyetleri reel olarak düşüş eğilimine girmiştir.
- C'li yılların ortasında başlatılan ihale yöntemi, kamu kesiminin piyasa üzerindeki baskısını (dışlama etkisi) tamamen ortadan kaldırarak özel sektör yatırımlarının finansman maliyetlerini minimize etmiştir.
- D'lı yıllarda iç borç stokunun yapısında gözlenen değişim, borcun sadece vadesine göre sınıflandırılmasında değişikliğe yol açmış; dövize endeksli borçlanma sayesinde stok kur riskinden tamamen arındırılmıştır.
- ESayılı Kamu Finansmanı ve Borç Yönetiminin Düzenlenmesi Hakkında Kanun, finansal serbestleşme adımlarıyla eş zamanlı olarak yürürlüğe girmiş ve borçlanma yetkisini tek elde toplayarak disiplini sağlamıştır.
Answer
Sermaye hareketlerinin serbestleşmesiyle oluşan arbitraj imkânı, bankaların dış kaynakları yüksek faizli iç borç senetlerine yönlendirmesine ve borçlanmanın sıcak paraya bağımlı hale gelmesine neden olmuştur.
Sermaye hareketlerinin 1989'da serbestleşmesi, yüksek reel faiz politikasıyla birleşince bankalar için 'dışarıdan dövizle borçlanıp Hazine'ye TL ile borç verme' (arbitraj) sürecini başlatmıştır. Bu durum kamu finansmanını kırılgan sermaye akımlarına mahkûm etmiş, bankaların bilançolarında ise vade ve kur uyumsuzluğu yaratarak 2001 krizine zemin hazırlamıştır.
Step-by-Step Solution
Key Concept
Finansal Serbestleşme ve Arbitraj Temelli Borçlanma Sarmalı
Hints
1
1989 yılındaki 32 Sayılı Karar'ın sermaye hareketleri üzerindeki etkisini düşünün.
Practice More
1990'lı yıllardaki borç yapısı ile 2002 sonrası 4749 Sayılı Kanun çerçevesindeki 'Stratejik Ölçütler' arasındaki farkları inceleyin.
Estimated Time:2m 30s