Ulusal çapta faaliyet gösteren bir indirim marketleri zinciri, yıl boyunca istikrarlı bir satış hacmine sahip olup stoklarını ortalama günde tamamen peşin olarak (nakit) satmaktadır. Şirket, raflarındaki ürünleri sağlayan tedarikçilerine ödemelerini ise ortalama günde yapmaktadır. Bu faaliyet döngüsü sonucunda işletmenin bilançosunda kısa vadeli yabancı kaynaklar, dönen varlıklardan sürekli olarak daha yüksek bir tutarda gerçekleşmektedir. İşletme, ticari faaliyetlerinden elde ettiği bu nakit fazlasını yeni mağaza açılışlarında (duran varlık yatırımlarında) kullanmaktadır. Bu işletmenin çalışma sermayesi yapısı ve finansman politikası dikkate alındığında, aşağıdakilerden hangisi kesinlikle doğrudur?
- İşletme, yapısal olarak negatif net çalışma sermayesi ile faaliyet göstermekte olup, uyguladığı bu agresif politika sayesinde duran varlıklarının bir kısmını ticari borçlarla finanse etmektedir.Cevap
- BDönen varlıkların kısa vadeli yabancı kaynakları karşılayamaması işletmenin brüt çalışma sermayesinin sıfırın altına düştüğünü ifade eder ve şirketin acil bir likidite krizinde olduğunu gösterir.
- CTedarikçi ödeme süresinin stok devir süresinden çok daha uzun olması, işletmenin nakit döngüsünü uzatarak dış finansman ihtiyacını artırmaktadır.
- Dİstikrarlı satış hacmine rağmen kısa vadeli borçların yüksekliği, işletmenin faaliyetlerini sürekli çalışma sermayesi yerine mevsimsel dalgalanmalara özgü geçici çalışma sermayesi ile yürüttüğünü kanıtlar.
- Eİşletmenin mevcut finansman yapısı son derece muhafazakar bir politika örneği olup, bu durum işletmenin karlılığını düşürürken likidite riskini ortadan kaldırmaktadır.
Cevap
İşletmenin, yapısal olarak negatif net çalışma sermayesi ile faaliyet göstermesi ve duran varlıklarının bir kısmını ticari borçlarla finanse etmesi kesinlikle doğrudur.
İndirim marketleri gibi perakende zincirleri, yüksek stok devir hızı ve peşin satış stratejisi sayesinde kasalarına hızlıca nakit sokarken, satıcılarına (tedarikçilerine) geç ödeme yaparlar. Bu durum bilançoda ticari borçların dönen varlıklardan büyük olmasına neden olur. Net Çalışma Sermayesi formülü (Dönen Varlıklar - Kısa Vadeli Yabancı Kaynaklar) uygulandığında sonucun negatif çıktığı görülür. Şirketin satıcılardan elde ettiği bu bedelsiz kaynağı yeni şube açılışlarında (duran varlık) kullanması, geleneksel muhafazakar kurallara aykırı olan son derece 'agresif' bir çalışma sermayesi finansman stratejisidir.
Adım Adım Çözüm
Anahtar Kavram
Negatif Net Çalışma Sermayesi ve Finansman Politikaları