Bir üretim işletmesinin yeni atanan finans direktörü, mevcut bilançoyu incelediğinde işletmenin duran varlıklarının, sürekli dönen varlıklarının ve geçici dönen varlıklarının tamamının uzun vadeli tahvil ihraçları ve özkaynaklardan oluşan devamlı sermaye ile finanse edildiğini saptamıştır. Direktör, varlık yapısında (yatırım politikasında) hiçbir değişikliğe gitmeden, sürekli dönen varlıkların finansmanında kullanılan uzun vadeli fonları, maliyeti daha düşük olan kısa vadeli ticari ve banka kredileri ile değiştirecek bir yeniden yapılandırma planını uygulamaya koymuştur.
Buna göre, işletmenin yaşadığı stratejik değişim ve bunun olası sonuçları hakkında aşağıdakilerden hangisi kesinlikle doğrudur?
- İşletme ihtiyatlı finansman politikasından atılgan finansman politikasına geçiş yapmıştır; bu durum net çalışma sermayesini daraltırken likidite riskini ve beklenen kârlılık düzeyini artıracaktır.Cevap
- Bİşletme, vade uyumu ilkesi gereği dengeli finansman politikasına geçmiştir; zira sürekli dönen varlıkların kısa vadeli kaynaklarla fonlanması varlık-kaynak vadesini eşleştirerek finansal riski minimize eder.
- Cİşletmenin yatırım politikası agresifleşmiş olup, artan kısa vadeli borçlanma net çalışma sermayesi noksanı yaratarak likidite riskini düşürmüş ve kârlılığı korumuştur.
- DBu hamle ile işletmenin finansman politikası atılgan bir yapıya bürünmüş olsa da, kısa vadeli fonlama faaliyet kaldıracını yükselttiği için kârlılık üzerinde kalıcı ve daraltıcı bir etki yaratacaktır.
- Eİşletme atılgan finansman politikasından muhafazakâr finansman politikasına geçmiştir; artan kısa vadeli yükümlülükler işletmenin esnekliğini artırarak iflas riskini azaltacaktır.
Cevap
İşletme ihtiyatlı finansman politikasından atılgan finansman politikasına geçiş yapmıştır; bu durum net çalışma sermayesini daraltırken likidite riskini ve beklenen kârlılık düzeyini artıracaktır.
Doğru yanıt, işletmenin finansman modeli dönüşümünü ve bunun sonuçlarını kusursuz bir şekilde özetlemektedir. İlk durumda işletme en risksiz ancak en maliyetli yol olan tüm varlıkları uzun vadeli fonlama stratejisini (ihtiyatlı politika) benimsemiştir. Yeni durumda ise, varlıkların firmada kalış süresi (sürekli) ile kaynağın vadesi (kısa vadeli) arasındaki uyumu kasten bozarak kısa vadeli ucuz fonlara yönelmiş (atılgan politika), bu sebeple likidite riskini göze alarak kârlılığını artırmayı hedeflemiştir. Kısa vadeli borçların (KVYK) artması bilançodaki Dönen Varlıklar sabit kalırken Net İşletme Sermayesini de matematiksel olarak daraltacaktır.
Adım Adım Çözüm
Anahtar Kavram
Çalışma Sermayesi Finansman Politikalarının Risk-Getiri Ödünleşimi