Examkin

Soru

Zorluk: ZorOrta ve Uzun Vadeli Banka Kredileri

Bir üretim işletmesi, yeni bir fabrika yatırımı için ihtiyaç duyduğu uzun vadeli finansmanı sağlamak amacıyla bir banka ile görüşmektedir. Banka, işletmeye yıllık nominal faiz oranı aynı olan iki farklı geri ödeme planı sunmuştur:

* I. Plan: Eşit anapara ödemeli (azalan taksitli) plan.
* II. Plan: Eşit taksitli (olağan anüite) plan.

İşletmenin faaliyet gösterdiği ekonomide gelecek yıllarda yüksek enflasyon yaşanması beklenmektedir. Kredi taksitleri her iki planda da dönem sonlarında ödenecektir.

Bu bilgilere göre, işletmenin uzun vadeli borçlanma kararıyla ilgili aşağıdaki ifadelerden hangisi finansal yönetim açısından doğrudur?

  1. II. Planda anapara geri ödemelerinin daha büyük bir kısmı vadenin sonlarına sarktığı için, yüksek enflasyon ortamında sabit ödemelerin reel değeri düşecek ve işletmenin reel finansman maliyeti I. Plana göre daha düşük olacaktır.Cevap
  2. B
    I. Planda borcun vadesi boyunca bankaya ödenecek toplam nominal faiz tutarı II. Plana göre daha yüksek olacağından, işletmenin bu krediden elde edeceği toplam kurumlar vergisi kalkanı avantajı daha fazladır.
  3. C
    Her iki ödeme planında da gelecekteki nakit çıkışlarının kredi faiz oranıyla iskonto edilmiş bugünkü değerleri başlangıçtaki kredi tutarına eşit olduğundan, yüksek enflasyon beklentisi alternatifler arasındaki reel maliyet farkını etkilemez.
  4. D
    II. Plandaki taksitler dönem sonunda ödendiğinden (olağan anüite), taksitlerin dönem başında ödendiği bir senaryoya (peşin anüite) kıyasla işletme yüksek enflasyondan daha olumsuz etkilenecektir.
  5. E
    Bankanın her iki plan için de taksit ödeme sıklığını aylık yerine yıllık olarak belirlemesi durumunda, nominal faiz oranı sabit kalsa dahi işletmenin maruz kalacağı efektif faiz oranı daha yüksek hesaplanacaktır.

Cevap

II. Planda anapara geri ödemelerinin daha büyük bir kısmı vadenin sonlarına sarktığı için, yüksek enflasyon ortamında sabit ödemelerin reel değeri düşecek ve işletmenin reel finansman maliyeti I. Plana göre daha düşük olacaktır.
Enflasyonist ortamlarda borçlu konumundaki işletmeler, yapacakları nominal ödemeleri zaman içinde mümkün olduğunca ileri bir tarihe ötelemek isterler; çünkü yüksek enflasyon, gelecekte ödenecek paranın satın alma gücünü ve dolayısıyla borcun reel yükünü hafifletir. Eşit taksitli (olağan anüite) ödeme planında, eşit anapara ödemeli plana kıyasla ilk yıllarda anaparanın çok daha küçük bir kısmı ödenir, ödemeler son yıllara yığılır. Bu yapısal özellik, enflasyonist bir ekonomide işletmeye I. Plana göre bariz bir reel maliyet avantajı sunar.

Adım Adım Çözüm

1
Eşit anapara (I. Plan) ve eşit taksitli (II. Plan) kredi ödeme yapılarını analiz et.
I. Planda anapara eşit paylarla hızla ödenirken, II. Planda (anüite) ilk yıllarda taksitin büyük kısmı faize gider, anaparanın ödenmesi vadenin sonlarına ertelenir.
Geri ödeme planlarının nakit çıkış zamanlamalarını belirlemek, enflasyonun etkisini yorumlamak için şarttır.
2
Yüksek enflasyon beklentisinin borç ödemeleri üzerindeki etkisini değerlendir.
Enflasyon, paranın satın alma gücünü zamanla aşındırır. Gelecekte ödenecek sabit tutarlı nominal nakit çıkışlarının reel ekonomik değeri, zaman geçtikçe düşer.
Nominal faiz ve ödemeler sabit kalsa bile enflasyonun reel borç maliyetini nasıl değiştirdiğini saptamak gereklidir.
3
Nakit çıkış profilleri ile enflasyon etkisini sentezle.
II. Planda anapara ödemeleri daha ileri tarihlere ötelendiği için, bu ödemeler yüksek enflasyon nedeniyle değer kaybetmiş para ile yapılacaktır. Bu durum borçlu işletme lehine reel bir avantaj sağlar.
İki alternatif arasında finansal yönetim açısından en rasyonel kararın nedenini ispatlamak içindir.

Anahtar Kavram

Orta ve Uzun Vadeli Banka Kredilerinde Enflasyon ve İtfa Yöntemi Etkisi
Bu soruyu puanla

Konular

Orta ve Uzun Vadeli Banka Kredileri

Bu konudan daha fazla soru