Examkin

Soru

Zorluk: ZorÇalışma Sermayesine Yatırım ve Finansman Politikaları

Halka açık bir imalat şirketinin yıl sonu bilançosu ve dipnotları incelendiğinde çalışma sermayesine ilişkin şu bulgulara ulaşılmıştır:

I. Sektördeki diğer firmalara kıyasla, işletmenin toplam aktifleri içinde nakit, alacaklar ve stoklardan oluşan dönen varlık kalemlerinin payı oldukça yüksek tutulmuştur.
II. İşletmenin duran varlıklarının tamamı, sürekli dönen varlıklarının tamamı ve mevsimsel dalgalanmalardan kaynaklanan geçici dönen varlıklarının da önemli bir kısmı; uzun vadeli yabancı kaynaklar ve özkaynaklar kullanılarak finanse edilmiştir.

Bu bilgilere göre, işletmenin benimsediği çalışma sermayesi yatırım ve finansman politikaları ile bunun risk-getiri ödünleşimi üzerindeki etkisine dair aşağıdakilerden hangisi söylenebilir?

  1. İşletme hem yatırım hem de finansman açısından ihtiyatlı (muhafazakâr) politikalar benimsemiştir; bu yapı likidite riskini en aza indirirken kârlılık potansiyelini de en alt seviyeye çeker.Cevap
  2. B
    İşletme yatırım açısından atılgan (agresif), finansman açısından ise ihtiyatlı bir politika izlemekte olup, bu zıt stratejiler sayesinde risk ve getiri arasında optimum bir denge hedeflenmektedir.
  3. C
    Geçici dönen varlıkların uzun vadeli kaynaklarla finanse edilmesi vade uyumu (dengeli) finansman stratejisinin bir gereğidir ve işletmenin net işletme sermayesini sıfıra yaklaştırır.
  4. D
    Uzun vadeli finansman kaynaklarının ağırlıklı olarak kullanımı işletmenin faaliyet kaldıracını artırmış olup, firmanın agresif bir finansal yapıyla yüksek getiri hedeflediğine işaret eder.
  5. E
    İşletme her iki alanda da ihtiyatlı politikalar benimsemiş olsa da, kısa vadeli kaynakların getireceği yüksek finansman maliyetinden kaçınıldığı için kârlılığı sektör ortalamasının üzerine çıkacaktır.

Cevap

İşletme hem yatırım hem de finansman açısından ihtiyatlı (muhafazakâr) politikalar benimsemiştir; bu yapı likidite riskini en aza indirirken kârlılık potansiyelini de en alt seviyeye çeker.
Verilen senaryoda işletme, dönen varlıklarının payını yüksek tutarak varlık tarafında 'ihtiyatlı (muhafazakâr) yatırım politikası' uygulamaktadır. Finansman tarafında ise geçici dönen varlıkların bir kısmını bile uzun vadeli (daha güvenli ancak maliyetli) kaynaklarla fonlayarak 'ihtiyatlı finansman politikası' benimsemiştir. Varlık tarafında düşük getirili likit değerlerin tutulması ve pasif tarafında daha yüksek maliyetli uzun vadeli fonların ağırlıkta olması, işletmenin toplam riskini (likidite ve refinansman riskini) en aza indirirken kârlılığını da mümkün olan en düşük seviyeye çeker.

Adım Adım Çözüm

1
I. öncüldeki varlık yapısı analiz edilir.
Dönen varlıkların toplam aktif içindeki payının yüksek tutulması, işletmenin likiditesini yüksek tuttuğunu ve dolayısıyla 'ihtiyatlı (muhafazakâr)' yatırım politikası uyguladığını gösterir.
Düşük getirili likit varlıkların fazla olması riski azaltırken aynı oranda kârlılığı da düşürür.
2
II. öncüldeki fonlama (kaynak) yapısı analiz edilir.
Geçici dönen varlıkların dahi kısa vadeli borçlar yerine uzun vadeli kaynaklarla finanse edilmesi, 'ihtiyatlı (muhafazakâr)' finansman politikasıdır.
Uzun vadeli fonlar refinansman riskini (vade riskini) ortadan kaldırır ancak faiz maliyetleri kısa vadeli borçlara göre daha yüksek olduğundan kârlılığı törpüler.
3
İki politikanın risk ve kârlılık üzerindeki birleşik etkisi sentezlenir.
Varlık tarafında düşük getirili fon kullanımı, kaynak tarafında ise yüksek maliyetli fon kullanımı bir araya geldiğinde; işletmenin iflas (likidite) riski sıfıra yaklaşırken, elde edeceği kâr marjı da minimum seviyeye iner.
Risk ve getiri arasında doğru orantılı bir ödünleşimi (trade-off) vardır.

Anahtar Kavram

Çalışma Sermayesinde Yatırım ve Finansman Politikalarının Bütünleşik Analizi
Tahmini Süre:1m 30s
Bu soruyu puanla

Konular

Çalışma Sermayesine Yatırım ve Finansman Politikaları

Bu konudan daha fazla soru