Zeta Teknoloji A.Ş., kapasite artırımı amacıyla planladığı yatırımlar için tutarında kesin bir bütçe tavanı (sermaye rasyonlaması) belirlemiştir. İşletmenin finansman departmanı, tamamı birbirinden bağımsız ve kısmi olarak uygulanamayan (bölünebilir olmayan) dört farklı yatırım projesini incelemiştir:
| Proje | İlk Yatırım Tutarı | Net Bugünkü Değer |
|---|---|---|
| X Projesi | ||
| Y Projesi | ||
| Z Projesi | ||
| W Projesi |
Firma değerini maksimize etmeyi amaçlayan bu işletmenin, bütçe kısıtını dikkate alarak hangi proje veya proje kombinasyonunu seçmesi en uygundur?
- AX ve Y projeleri
- Z ve W projeleriCevap
- CX ve Z projeleri
- DY ve Z projeleri
- ESadece X projesi
Cevap
İşletme, belirlenen bütçe sınırı içinde toplam Net Bugünkü Değeri en yüksek olan proje kombinasyonunu seçmelidir. Bu şartı en iyi sağlayan grup Z ve W projeleridir.
Sermaye rasyonlaması durumunda karar kuralı, sınırlı fonlarla yaratılacak toplam değeri (NBD) maksimize etmektir. Olası kombinasyonlar incelendiğinde; X ve Y projeleri toplam yatırım bütçesinin tamamını () kullanarak işletmeye NBD yaratır. Ancak Z ve W projeleri bir araya getirildiğinde aynı bütçe () ile toplam NBD sağlamaktadır. Bütçeyi aşan kombinasyonlar (örneğin X ve Z) fon yetersizliğinden dolayı zaten uygulanamaz. Bu nedenle firma değerini en çok artıran ve bütçe kısıtını ihlal etmeyen seçenek Z ve W projelerinin birlikte uygulanmasıdır.
Adım Adım Çözüm
Anahtar Kavram
Sermaye rasyonlaması altında birbirini dışlamayan (bağımsız) ve bölünebilir olmayan projelerin seçimi, kısıtlı bütçe dahilinde işletmeye en yüksek toplam Net Bugünkü Değeri (NBD) kazandıracak tam kombinasyonun bulunmasına dayanır.