Kamu borç yönetiminde, ihraç edilecek senetlerin faiz yapısı, piyasadaki faiz riskinin Hazine ile yatırımcı arasındaki dağılımını doğrudan etkiler.
Hazine'nin iç borç stokunun ortalama vadesini uzatmayı hedeflediği; ancak piyasa aktörlerinin gelecekte faiz oranlarının belirgin biçimde yükseleceği beklentisiyle uzun vadeli ve sabit getirili menkul kıymetlere talep göstermekten kaçındığı bir konjonktürde, borçlanma vadesini uzatabilmek için yatırımcılara sunulması gereken en rasyonel faiz yapısı aşağıdakilerden hangisidir?
- Değişken faizli tahvillerCevap
- Bİskontolu (sıfır kuponlu) senetler
- CSabit faizli konsolide borç senetleri
- DÇoklu fiyat ihale yöntemiyle satılan sabit kuponlu tahviller
- EDüşük faizle konversiyona tabi tutulmuş tahviller
Cevap
Değişken faizli tahviller
Değişken faizli (dalgalı faizli) tahvillerde kupon ödemeleri, ihraç anında sabitlenmek yerine piyasada oluşan güncel referans faiz oranlarına göre periyodik olarak (örneğin 3 veya 6 ayda bir) yeniden belirlenir. Bu mekanizma, piyasa faiz oranlarının yükselme eğiliminde olduğu dönemlerde yatırımcının getirisinin de piyasayla birlikte artmasını sağlar. Böylece tahvilin piyasa fiyatı düşmez ve yatırımcı faiz riskinden (sermaye kaybından) korunmuş olur. Riskinin azaldığını gören piyasa aktörleri uzun vadeli fon sağlamaya ikna olur ve Hazine borç stokunun vadesini başarıyla uzatabilir.
Adım Adım Çözüm
Anahtar Kavram
Borçlanmada Faiz Riski ve Değişken Faizli Senetlerin İşlevi