Sağlık Bakanlığı, ülke genelinde yıl hizmet verecek yeni bir entegre hastane ağının maliyet-fayda analizini yapmaktadır. Projeye ilişkin tüm gelecekteki maliyet ve fayda akımları, enflasyonist etkilerden arındırılarak "sabit fiyatlarla (baz yılı fiyatlarıyla)" tahmin edilmiştir. Yatırımın bugünkü değerinin hesaplanması aşamasında, piyasadaki cari borçlanma faizleri yerine, toplumun bugünkü tüketimi geleceğe tercih etme eğilimi (sosyal zaman tercihi) ve vergiler yoluyla özel kesimden çekilen kaynakların alternatif getirisi (sermayenin fırsat maliyeti) dikkate alınarak bir iskonto oranı belirlenmesi kararlaştırılmıştır.
Buna göre, projenin net bugünkü değerinin tutarlı bir biçimde hesaplanabilmesi için iskonto işleminin uygulanmasına yönelik aşağıdakilerden hangisi doğrudur?
- Nakit akışları enflasyondan arındırılmış sabit fiyatlarla tahmin edildiği için, indirgeme işleminde mutlaka enflasyon priminden arındırılmış reel sosyal iskonto oranı kullanılmalıdır.Cevap
- BSabit fiyatlarla tahmin edilen nakit akışlarının zaman içindeki aşınmasını tam olarak yansıtabilmek için, indirgeme işlemi enflasyon beklentilerini de barındıran nominal sosyal iskonto oranı ile yapılmalıdır.
- CProjenin analizinde reel değerler kullanılsa bile, özel sektörün fırsat maliyetini doğru yansıtmak adına iskonto oranı olarak her zaman piyasadaki en yüksek nominal faiz oranı tercih edilmelidir.
- DKamu projelerinde temel amaç sosyal refahı maksimize etmek ve ticari kâr gütmemek olduğundan, zamanın değeri göz ardı edilmeli ve iskonto oranı sıfır kabul edilerek nakit akışları doğrudan toplanmalıdır.
- EUzak gelecekteki faydaların aşırı küçülmesini önlemek amacıyla, indirgeme formülündeki bileşik faiz etkisi yaratan zaman üssü () dikkate alınmamalı ve her yıl için doğrusal (basit) ıskonto uygulanmalıdır.