Examkin

Soru

Zorluk: ZorKonversiyon (Değiştirme) İşlemleri

Bir ülkenin Hazine ve Maliye Bakanlığı, geçmiş yıllarda %18 faiz oranıyla ihraç etmiş olduğu devlet tahvillerinin bütçe üzerindeki faiz yükünü hafifletmek amacıyla bir borç yönetimi operasyonuna karar vermiştir. Piyasa faiz oranlarının %10 seviyelerine gerilemesinden faydalanmak isteyen Hazine, tahvil sahiplerine ellerindeki senetleri %11 faizli yeni senetlerle değiştirmeyi teklif etmiş; bu teklifi kabul etmeyen yatırımcılara ise eski senetlerinin anapara bedellerinin nakit olarak derhal ödeneceğini duyurmuştur.

Bu kamu borç yönetimi operasyonu ve operasyonun başarısı için gereken temel ekonomik koşullar ile ilgili aşağıdaki ifadelerden hangisi doğrudur?

  1. A
    Bu işlem bir tahkim (konsolidasyon) uygulamasıdır ve asıl amaç borcun anapara ödeme vadesini tek taraflı olarak ileri bir tarihe ertelemektir.
  2. B
    Bu uygulama, devletin içinde bulunduğu mali darboğaz nedeniyle borç anapara ve faiz ödemelerini askıya aldığını gösteren bir moratoryum ilanıdır.
  3. Bu işlem bir fakültatif (isteğe bağlı) konversiyondur ve operasyonun başarısı, Hazinenin nakit talep edecek alacaklılara ödeme yapabilecek düzeyde güçlü bir likiditeye sahip olmasına bağlıdır.Cevap
  4. D
    Bu işlem, kısa vadeli dalgalı borçların uzun vadeli konsolide borçlara dönüştürülmesini sağlayan standart bir borç yönetimi tekniğidir.
  5. E
    Bu operasyon zımni (gizli) itfa olarak adlandırılır; çünkü yeni tahvillerin faiz oranının eskisinden düşük olması, yatırımcının enflasyon karşısında satın alma gücü kaybına uğramasına neden olmaktadır.

Cevap

Doğru cevap, bu işlemin bir fakültatif (isteğe bağlı) konversiyon olduğunu ve hazinenin anapara ödemesi isteyenler için yeterli likiditeye sahip olması gerektiğini belirten seçenektir.
Senaryoda anlatılan işlem, devletin yüksek faizli mevcut borçlarını piyasadaki faiz düşüşünden faydalanarak düşük faizli borçlarla değiştirmesi olan 'konversiyon' işlemidir. Yatırımcılara yeni senetleri kabul etmeyip paralarını geri alma hakkı tanındığı için bu bir 'fakültatif (isteğe bağlı)' konversiyondur. Bu tür bir operasyonun başarılı olabilmesi için Hazine'nin, yeni düşük faizli tahvili kabul etmeyip anaparasını derhal nakit olarak talep edecek yatırımcılara ödeme yapabilecek güçlü bir likiditeye (veya bütçe fazlasına) sahip olması hayati bir zorunluluktur.

Adım Adım Çözüm

1
Senaryodaki borç yönetimi işleminin temel amacını belirlemek.
İşlemin amacı yüksek faizli tahvillerin düşük faizli tahvillerle değiştirilerek Hazine'nin borç yükünün hafifletilmesidir.
Borç servis yükünü azaltmak için piyasadaki genel faiz düşüşünden yararlanılması, konversiyon (değiştirme) işleminin belirleyici ana özelliğidir.
2
Yatırımcılara sunulan seçenekleri analiz ederek konversiyonun türünü tespit etmek.
Yatırımcılara yeni düşük faizli tahvili kabul etme veya anaparasını nakit olarak derhal geri alma hakkı tanınmıştır.
Yatırımcıya anaparasını geri alma (erken itfa) seçeneğinin sunulması, işlemin zorunlu (cebri) veya tamamen serbest (ihtiyari) değil, fakültatif (isteğe bağlı) bir konversiyon olduğunu gösterir.
3
Fakültatif konversiyonun başarı şartını değerlendirmek.
Hazine, faiz indirimini reddedip nakit anaparasını geri isteyen yatırımcılara ödeme yapabilecek kapasitede bir bütçe fazlasına veya likiditeye sahip olmalıdır.
Eğer hazinenin yeterli nakit rezervi yoksa, nakit talepleri karşılanamaz ve operasyon başarısızlığa uğrayarak devletin itibarına zarar verir.

Anahtar Kavram

Fakültatif Konversiyon ve Başarı Koşulları
Tahmini Süre:1m 30s
Bu soruyu puanla

Konular

Konversiyon (Değiştirme) İşlemleri

Bu konudan daha fazla soru