Examkin

Soru

Zorluk: ZorFaiz Paritesi Teorisi

Bir ekonomide yıllık nominal faiz oranı %16\%16, ABD doları cinsinden varlıkların yıllık faiz oranı ise %6\%6 düzeyindedir. Spot döviz kuru 11 USD =30= 30 TL iken, piyasa aktörlerinin bir yıl sonrasına ilişkin beklenen döviz kuru 32,4032,40 TL'dir. Uluslararası yatırımcıların yerli varlıkları ellerinde tutmak için %3\%3 oranında bir risk primi talep ettikleri varsayıldığında, faiz paritesi yaklaşımına göre piyasadaki durum ve beklenen uyum süreci ile ilgili aşağıdakilerden hangisi doğrudur?

  1. Sermaye çıkışı gerçekleşir ve cari spot döviz kuru yükselme (TL'nin değer kaybı) eğilimine girer.Cevap
  2. B
    Sermaye girişi gerçekleşir ve cari spot döviz kuru düşme (TL'nin değer kazancı) eğilimine girer.
  3. C
    Mevcut veriler ışığında açık faiz paritesi dengesi sağlanmıştır ve sermaye akımı beklenmez.
  4. D
    Risk primi yerli faiz oranının üzerinde kaldığı için arbitraj imkânı doğmaz ve kur sabit kalır.
  5. E
    Yerli faiz oranı dış faiz oranından yüksek olduğu için risk primine bakılmaksızın sermaye girişi olur.

Cevap

Sermaye çıkışı gerçekleşir ve cari spot döviz kuru yükselme (TL'nin değer kaybı) eğilimine girer.
Faiz paritesi teorisine göre, denge durumunda yerli faiz oranı; dış faiz oranı, beklenen kur değişimi ve risk priminin toplamına eşit olmalıdır (i=i∗+ΔEeE+ρi = i^* + \frac{\Delta E^e}{E} + \rho). Bu soruda yerli faiz %16\%16 iken, sağ taraftaki toplam %6+%8+%3=%17\%6 + \%8 + \%3 = \%17 olarak hesaplanmaktadır. Yerli faiz oranı, yatırımcıların yerli varlıkları elde tutmak için beklediği toplam getirinin (%17)(\%17) altında kaldığı için sermaye ülkeden çıkış yapacaktır. Sermaye çıkışı döviz talebini artırarak cari spot kurun yükselmesine (TL'nin değer kaybetmesine) yol açar.

Adım Adım Çözüm

1
Beklenen döviz kuru değişim oranını (devalüasyon beklentisi) hesaplayın.
%ΔEe=32,40−30,0030,00=0,08→%8\% \Delta E^e = \frac{32,40 - 30,00}{30,00} = 0,08 \rightarrow \%8
Yatırımcıların döviz cinsinden varlıklardan elde edeceği kur kazancını belirlemek gerekir.
2
Dış faiz ile beklenen kur değişimini toplayarak riskten bağımsız dış getiriyi bulun.
i∗+%ΔEe=%6+%8=%14i^* + \% \Delta E^e = \%6 + \%8 = \%14
Yabancı varlığın döviz bazındaki toplam getirisi hesaplanmalıdır.
3
Risk primini analize dahil ederek yerli varlık için gerekli olan denge getirisini hesaplayın.
Es¸ik Getiri=i∗+%ΔEe+ρ=%14+%3=%17E\text{ş}ik \text{ } Getiri = i^* + \% \Delta E^e + \rho = \%14 + \%3 = \%17
Uluslararası yatırımcılar yerli varlığı tutmak için risk tazminatı da talep ederler.
4
Mevcut yerli faiz oranı ile hesaplanan eşik getiriyi karşılaştırın.
i=%16<%17i = \%16 < \%17
Piyasanın dengede olup olmadığını belirlemek için yerli getiri ile dış maliyet kıyaslanır.
5
Sonucu sermaye hareketleri ve kur üzerindeki etki olarak yorumlayın.
Sermaye çıkışı ve EE artışı.
Yerli varlıklar daha az cazip hale geldiği için sermaye kaçışı olur, döviz talebi artar ve kur yükselir.

Anahtar Kavram

Açık Faiz Paritesi (UIP) ve Risk Primi

İpuçları

1
Önce TL'nin beklenen değer kaybı oranını hesaplayarak işe başlayın.
2
Yatırımcının yerli varlıktan beklediği toplam 'eşik' getiriyi bulmak için dış faiz, kur beklentisi ve risk primini toplayın.
3
Yerli faiz bu toplamdan küçükse sermaye kaçışı olur; sermaye kaçışı ise döviz kurunu yukarı iter.

Daha Fazla Pratik

Risk priminin sıfır olduğu bir durumda cari kurun hangi seviyede dengeye geleceğini hesaplamayı deneyin.
Tahmini Süre:2m 30s
Bu soruyu puanla

Konular

Faiz Paritesi Teorisi

Bu konudan daha fazla soru