Examkin

Soru

Zorluk: ZorFaiz Paritesi Teorisi

Sermaye hareketliliğinin tam olduğu bir ekonomide, yerli para cinsinden varlıkların nominal faiz oranı %18\%18, yabancı para cinsinden varlıkların nominal faiz oranı ise %6\%6 olarak belirlenmiştir. Mevcut spot döviz kuru 11 birim yabancı para için 2525 birim yerli para (E=25E=25) iken, bir yıl sonrası için beklenen döviz kuru 3030 birim yerli para (Ee=30E^e=30) düzeyindedir.

Buna göre, Açık Faiz Paritesi (UIP) teorisi kapsamında piyasada gerçekleşmesi beklenen süreçle ilgili aşağıdakilerden hangisi doğrudur?

  1. Beklenen dış getiri iç getiriden fazla olduğu için ülke dışına sermaye çıkışı gerçekleşir ve paritenin sağlanması için cari döviz kurunun artması beklenir.Cevap
  2. B
    İç faiz oranı dış faiz oranından yüksek olduğu için ülkeye sermaye girişi yaşanır ve cari döviz kuru üzerinde aşağı yönlü baskı oluşur.
  3. C
    Faiz paritesi dengededir ve yatırımcılar için iki para birimi arasında bir getiri farkı bulunmadığından sermaye akımı gerçekleşmez.
  4. D
    Satın alma gücü paritesi gereği yerli paranın yabancı para karşısında %20 oranında değer kazanması ve dış ticaret dengesinin iyileşmesi beklenir.
  5. E
    Beklenen devalüasyon oranı faiz farkından küçük olduğu için yerli finansal varlıklara olan talep artar ve sermaye girişi hızlanır.

Cevap

Beklenen dış getirinin iç getiriden fazla olması nedeniyle sermaye çıkışı yaşanması ve cari döviz kurunun yükselmesi beklenir.
Yapılan hesaplamalarda yabancı varlıkların toplam beklenen getirisi %26\%26 (0,060,06 faiz + 0,200,20 kur artışı) olarak bulunmuştur. Bu oran yerli faiz oranı olan %18\%18'den yüksek olduğu için rasyonel yatırımcılar yerli varlıklardan çıkarak yabancı varlıklara yönelecek (sermaye çıkışı) ve bu durum döviz talebini artırarak cari spot kurun yükselmesine yol açacaktır.

Adım Adım Çözüm

1
Yerli varlıkların nominal getirisini belirleyin.
i=%18i = \%18
Yatırımcının yerli para cinsinden elde edeceği risksiz getiri oranıdır.
2
Yabancı varlıkların beklenen toplam getirisini (faiz + beklenen kur değişimi) hesaplayın.
i∗+Ee−EE=0,06+30−2525=0,06+0,20=0,26i^* + \frac{E^e - E}{E} = 0,06 + \frac{30 - 25}{25} = 0,06 + 0,20 = 0,26 (yani %26\%26)
Yabancı varlığın getirisi, hem yabancı faiz oranını hem de yerli paranın yabancı para karşısındaki beklenen değer değişimini içerir.
3
İç ve dış getirileri karşılaştırarak sermaye akımının yönünü belirleyin.
%26>%18⇒\%26 > \%18 \Rightarrow Beklenen Dış Getiri >> İç Getiri
Rasyonel yatırımcılar daha yüksek getiri sunan yabancı varlıklara yöneleceğinden ülke dışına sermaye çıkışı başlar.
4
Sermaye akımının cari döviz kuru üzerindeki etkisini analiz edin.
Döviz talebi artar ⇒E↑\Rightarrow E \uparrow (Yerli para değer kaybeder)
Sermaye çıkışı için gereken döviz talebi, cari spot kurun yükselmesine neden olarak yabancı getiriyi azaltır ve sistemi tekrar dengeye (i=i∗+ΔEe/Ei = i^* + \Delta E^e/E) zorlar.

Anahtar Kavram

Açık Faiz Paritesi (UIP), sermaye hareketliliğinin tam olduğu durumda iç faiz oranının, dış faiz oranı ile beklenen devalüasyon oranının toplamına eşit olacağını savunur.

İpuçları

1
Bir yatırımcının yabancı varlıktan elde edeceği getiri sadece faiz değil, aynı zamanda kurdaki değişim beklentisidir.
2
Kur değişim oranını Ee−EE\frac{E^e - E}{E} formülüyle hesaplayıp dış faiz oranına ekleyin.
3
Dış getiriyi %26 olarak bulduysanız, yatırımcıların hangi para birimine yöneleceğini ve bunun döviz talebini nasıl etkileyeceğini düşünün.

Daha Fazla Pratik

Kapanmış Faiz Paritesi (CIP) durumunda beklenen kur yerine vadeli (forward) kurun kullanıldığını hatırlayarak benzer bir hesaplama yapınız.

Alternatif Yöntem

Arbitraj imkanını düşünün: Yerli paradan borçlanıp (%18 maliyet) döviz alıp yabancı faize yatıran biri kur artışından da kazanacağı için karlı çıkar. Bu kar imkanı bitene kadar döviz kuru yükselir.
Tahmini Süre:2m 0s
Bu soruyu puanla

Konular

Faiz Paritesi Teorisi

Bu konudan daha fazla soru