Examkin

Soru

Zorluk: OrtaAdi Hisse Senedi ve Dağıtılmayan Karların Maliyeti

X A.Ş., yapacağı yeni yatırımları finanse etmek amacıyla yeni adi hisse senedi ihraç etmeyi planlamaktadır. Şirketin piyasada işlem gören adi hisse senetlerinin cari fiyatı 100100 TL'dir. Şirket son olarak hisse başına 1616 TL tutarında temettü ödemesi gerçekleştirmiştir. Şirketin özkaynak kârlılığı (ROE) %12,5\%12,5 olup, elde ettiği kârın %60\%60'ını temettü olarak dağıtma politikasını benimsemiştir. Yeni hisse senedi ihracında, piyasa fiyatı üzerinden %20\%20 oranında ihraç (flotasyon) maliyetine katlanılacağı tahmin edilmektedir.

Buna göre, Gordon Büyüme Modeli dikkate alındığında işletmenin ihraç edeceği yeni adi hisse senetlerinin maliyeti yüzde kaçtır?

  1. A
    21,0
  2. B
    21,8
  3. C
    25,0
  4. 26,0Cevap
  5. E
    29,0

Cevap

İşletmenin ihraç edeceği yeni adi hisse senetlerinin maliyeti %26,0'dır.
Yeni adi hisse senedi maliyeti (knk_n) hesaplanırken öncelikle büyüme oranı bulunur: g=ROE×(1−Kaˆr Dag˘ıtım Oranı)=0,125×0,40=0,05g = \text{ROE} \times (1 - \text{Kâr Dağıtım Oranı}) = 0,125 \times 0,40 = 0,05. Ardından gelecek yılın beklenen temettüsü hesaplanır: D1=D0×(1+g)=16×1,05=16,8D_1 = D_0 \times (1 + g) = 16 \times 1,05 = 16,8 TL. Flotasyon (ihraç) maliyeti düşülerek net ihraç fiyatı bulunur: Pn=100×(1−0,20)=80P_n = 100 \times (1 - 0,20) = 80 TL. Son olarak Gordon formülü uygulanır: kn=D1Pn+g=16,880+0,05=0,21+0,05=0,26k_n = \frac{D_1}{P_n} + g = \frac{16,8}{80} + 0,05 = 0,21 + 0,05 = 0,26 yani %26\%26 elde edilir.

Adım Adım Çözüm

1
Büyüme Oranının (gg) Hesaplanması
g=0,125×(1−0,60)=0,05g = 0,125 \times (1 - 0,60) = 0,05 (\%5)
Sürdürülebilir büyüme oranı (gg), özkaynak kârlılığı (ROE) ile kârın işletmede tutulan kısmının (dağıtılmayan kâr oranı) çarpılmasıyla bulunur.
2
Gelecek Yıl Beklenen Temettünün (D1D_1) Hesaplanması
D1=16×(1+0,05)=16,8D_1 = 16 \times (1 + 0,05) = 16,8 TL
Gordon modelinde pay kısmında gelecek yıl ödenmesi beklenen temettü (D1D_1) kullanılır. Bu değer, son ödenen temettünün (D0D_0) büyüme oranı ile artırılmasıyla elde edilir.
3
Net İhraç Tutarının (PnP_n) Hesaplanması
Pn=100×(1−0,20)=80P_n = 100 \times (1 - 0,20) = 80 TL
Yeni hisse senedi ihracında flotasyon (ihraç) maliyetleri cari fiyattan düşülerek şirketin kasasına girecek net tutar hesaplanmalıdır.
4
Yeni Adi Hisse Senedi Maliyetinin (knk_n) Hesaplanması
kn=16,880+0,05=0,21+0,05=0,26k_n = \frac{16,8}{80} + 0,05 = 0,21 + 0,05 = 0,26 (\%26)
Beklenen temettü (D1D_1) net ihraç tutarına (PnP_n) bölünür ve büyüme oranı (gg) ile toplanarak dışsal özkaynak maliyeti bulunur.

Anahtar Kavram

Gordon Büyüme Modeli ile Yeni Hisse Senedi Maliyeti Hesaplaması
Tahmini Süre:2m 0s
Bu soruyu puanla

Konular

Adi Hisse Senedi ve Dağıtılmayan Karların Maliyeti