Lodos Lojistik A.Ş., mevcut pazar payını korumak ve ağını modernize etmek amacıyla planlad… — KPSS İşletme

Lodos Lojistik A.Ş., mevcut pazar payını korumak ve ağını modernize etmek amacıyla planladığı projeyi, dışarıdan fon sağlamadan tamamen kendi iç kaynaklarıyla (dağıtılmayan kârlar) finanse etme kararı almıştır. Şirketin finansal yapısına ilişkin veriler şu şekildedir:

• Adi hisse senedinin cari piyasa fiyatı ( $P_0$ ): $40$ TL
• En son ödenen hisse başına temettü ( $D_0$ ): $4$ TL
• Özkaynak kârlılığı (ROE): $\%20$
• Kâr dağıtım oranı: $\%75$

Şirketin temettü büyüme oranının ( $g$ ), mevcut kâr dağıtım politikası ve özkaynak kârlılığına dayanan sürdürülebilir büyüme modeli çerçevesinde sabit kalacağı öngörülmektedir.

Buna göre, Lodos Lojistik A.Ş.'nin dağıtılmayan kârlarının maliyeti (içsel özkaynak maliyeti) aşağıdakilerden hangisidir?

A
$\%15,0$
B
$\%26,5$
C
$\%10,5$
$\%15,5$ Cevap
E
$\%25,0$

Cevap

Lodos Lojistik A.Ş.'nin dağıtılmayan kârlarının maliyeti

\%15,5

'tir.

Doğru cevap, şirketin otofinansman oranının

\%25

(

1 - 0,75

) ve buna bağlı temettü büyüme oranının

\%5

(

0,20 \times 0,25

) olarak bulunmasıyla elde edilir. Gordon modeline göre, beklenen temettü

D_1 = 4 \times 1,05 = 4,20

TL'dir ve içsel özkaynak maliyeti

k_r = (4,20 / 40) + 0,05 = 0,155

yani

\%15,5

olmaktadır.

Adım Adım Çözüm

Otofinansman (elde tutma) oranının belirlenmesi.

b = 1 - \text{Kâr Dağıtım Oranı} = 1 - 0,75 = 0,25

Sürdürülebilir büyüme oranını (

g

) bulmak için kârın işletmede bırakılan kısmının oranına ihtiyaç vardır.

Temettü büyüme oranının (

g

) hesaplanması.

g = \text{ROE} \times b = 0,20 \times 0,25 = 0,05 \ (\%5)

Büyüme oranı, özkaynak kârlılığı ile otofinansman oranının çarpımına eşittir.

Gelecek dönem beklenen temettü (

D_1

) tutarının bulunması.

D_1 = D_0 \times (1 + g) = 4 \times (1 + 0,05) = 4,20 \ \text{TL}

Gordon Büyüme Modelinde sermaye maliyeti hesaplanırken geçmiş değil, gelecek dönem beklenen temettü tutarı esas alınır.

Dağıtılmayan kârların maliyetinin (

k_r

) Gordon Büyüme Modeli ile hesaplanması.

k_r = \frac{D_1}{P_0} + g = \frac{4,20}{40} + 0,05 = 0,105 + 0,05 = 0,155 \ (\%15,5)

İçsel özkaynak maliyeti (dağıtılmayan kârların maliyeti), temettü getirisi ile sürdürülebilir büyüme oranının toplamından oluşur.

Anahtar Kavram

Gordon Büyüme Modeli ile İçsel Özkaynak (Dağıtılmayan Kârlar) Maliyeti Hesaplaması

Soru

Cevap

Adım Adım Çözüm

Anahtar Kavram

Sık Yapılan Hatalar

Konular