Examkin

Soru

Zorluk: OrtaAğırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (AOSM)

Dayanıklı tüketim malları sektöründe faaliyet gösteren Lodos Beyaz Eşya A.Ş.'nin finansal yapısı ve piyasa verilerine ilişkin bilgiler aşağıda verilmiştir:

Kaynak TürüDefter Değeri (TL)Piyasa Değeri (TL)
Yabancı Kaynak (Borç)30.000.00030.000.000
Özkaynak70.000.000170.000.000

Şirket ile ilgili diğer finansal veriler şu şekildedir:
- Vergi Öncesi Borç Maliyeti: %24
- Kurumlar Vergisi Oranı: %25
- Risksiz Faiz Oranı: %12
- Piyasa Portföyünün Beklenen Getirisi: %20
- Şirket Hisse Senedinin Beta Katsayısı: 1,251,25

Bu verilere göre, şirketin Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (AOSM) yüzde kaçtır?

  1. A
    20,80
  2. 21,40Cevap
  3. C
    22,30
  4. D
    23,95
  5. E
    34,15

Cevap

Şirketin Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (AOSM) %21,40 olarak hesaplanır.
Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (AOSM) bulunurken öncelikle piyasa değerleri üzerinden sermaye ağırlıkları hesaplanır (Borç: %15, Özkaynak: %85). Borç maliyeti hesaplamasında vergi avantajı dikkate alınır ve %24 olan maliyet %18'e (24×0,7524 \times 0,75) düşer. Özkaynak maliyeti CAPM ile hesaplanır ve %22 (12+1,25×812 + 1,25 \times 8) bulunur. Son aşamada maliyetler kendi ağırlıkları ile çarpılarak toplanır: (0,15×18)+(0,85×22)=%21,40(0,15 \times 18) + (0,85 \times 22) = \%21,40.

Adım Adım Çözüm

1
Sermaye bileşenlerinin piyasa değeri üzerinden ağırlıklarının (WdW_d ve WeW_e) hesaplanması.
Toplam Piyasa Değeri = 30.000.000 + 170.000.000 = 200.000.000 TL. Borç Ağırlığı (WdW_d) = 30 / 200 = %15. Özkaynak Ağırlığı (WeW_e) = 170 / 200 = %85.
AOSM hesaplamasında defter değeri yerine her zaman güncel piyasa değerleri ağırlık olarak kullanılmalıdır.
2
Vergi kalkanı etkisi dikkate alınarak vergi sonrası borç maliyetinin (kdk_d) bulunması.
kd=%24×(1−0,25)=%18k_d = \%24 \times (1 - 0,25) = \%18.
Borç faizleri kurumlar vergisi matrahından düşülebildiği için borcun gerçek maliyeti vergi sonrası maliyettir.
3
Sermaye Varlıkları Fiyatlama Modeli (CAPM) kullanılarak özkaynak maliyetinin (kek_e) hesaplanması.
ke=Rf+β×(Rm−Rf)⇒ke=%12+1,25×(%20−%12)=%12+1,25×%8=%22k_e = R_f + \beta \times (R_m - R_f) \Rightarrow k_e = \%12 + 1,25 \times (\%20 - \%12) = \%12 + 1,25 \times \%8 = \%22.
Yatırımcıların üstlendikleri sistematik riske (beta) karşılık talep ettikleri getiri oranı özkaynak maliyetini oluşturur.
4
Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyetinin (AOSM) formül ile hesaplanması.
AOSM=(Wd×kd)+(We×ke)=(0,15×%18)+(0,85×%22)=%2,70+%18,70=%21,40AOSM = (W_d \times k_d) + (W_e \times k_e) = (0,15 \times \%18) + (0,85 \times \%22) = \%2,70 + \%18,70 = \%21,40.
Şirketin tüm finansman kaynaklarının maliyetleri, piyasa değerleri oranında ağırlıklandırılarak toplam sermaye maliyeti bulunur.

Anahtar Kavram

Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (AOSM)
Bu soruyu puanla

Konular

Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (AOSM)

Bu konudan daha fazla soru