Examkin

Soru

Zorluk: OrtaAğırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (AOSM)

Bilişim altyapı hizmetleri sunan Sinerji Telekomünikasyon A.Ş., planladığı yeni bir fiber optik ağ yatırımının fizibilite çalışmaları için şirketin ağırlıklı ortalama sermaye maliyetini (AOSM) hesaplamak istemektedir. Şirketin finansal yapısına ve piyasa verilerine ilişkin bilgiler aşağıda verilmiştir:

* Yabancı Kaynak Defter Değeri: 60.000.000 TL
* Özkaynak Defter Değeri: 40.000.000 TL
* Yabancı Kaynak Piyasa Değeri: 40.000.000 TL
* Özkaynak Piyasa Değeri: 60.000.000 TL
* Vergi Öncesi Borçlanma Maliyeti: %20
* Risksiz Faiz Oranı: %10
* Piyasa Portföyü Beklenen Getirisi: %20
* Şirket Hisse Senedi Beta Katsayısı (β\beta): 1,20
* Kurumlar Vergisi Oranı: %25

Bu verilere göre, Sinerji Telekomünikasyon A.Ş.'nin ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (AOSM) yüzde kaçtır?

  1. A
    %17,8
  2. B
    %18,5
  3. %19,2Cevap
  4. D
    %21,2
  5. E
    %26,4

Cevap

Şirketin ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti %19,2'dir.
Doğru sonuca ulaşmak için üç temel kural uygulanmalıdır: 1) Ağırlıklar piyasa değerleri üzerinden hesaplanmalıdır (Wd=40/100W_d = 40/100, We=60/100W_e = 60/100). 2) Borç maliyeti vergi kalkanı dikkate alınarak netleştirilmelidir (×0,75=%15\times 0,75 = \%15). 3) Özkaynak maliyeti CAPM formülüne göre doğru şekilde bulunmalıdır (β×(rm−rf)\beta \times (r_m - r_f)). Tüm bileşenler formüle yerleştirildiğinde AOSM değeri %19,2\%19,2 olarak hesaplanır.

Adım Adım Çözüm

1
Vergi sonrası borç maliyetini hesapla.
kd=%20×(1−0,25)=%15k_d = \%20 \times (1 - 0,25) = \%15
Yabancı kaynak kullanıldığında ödenen faizler vergi matrahından düşüldüğü için vergi kalkanı sağlar.
2
Sermaye Varlıkları Fiyatlama Modeli (CAPM) ile özkaynak maliyetini hesapla.
ke=%10+1,20×(%20−%10)=%10+%12=%22k_e = \%10 + 1,20 \times (\%20 - \%10) = \%10 + \%12 = \%22
Yatırımcıların talep ettiği getiri oranı (özkaynak maliyeti), risksiz faiz oranına sistematik riske göre düzeltilmiş piyasa risk priminin eklenmesiyle bulunur.
3
Sermaye bileşenlerinin piyasa değeri ağırlıklarını belirle.
Toplam Piyasa Değeri = 40.000.000 + 60.000.000 = 100.000.000 TL. Borç Ağırlığı (WdW_d) = %40. Özkaynak Ağırlığı (WeW_e) = %60.
Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (AOSM) hesaplamalarında her zaman piyasa değerleri referans alınmalıdır.
4
Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyetini (AOSM) formüle yerleştirerek hesapla.
AOSM=(0,40×%15)+(0,60×%22)=%6,0+%13,2=%19,2AOSM = (0,40 \times \%15) + (0,60 \times \%22) = \%6,0 + \%13,2 = \%19,2
Toplam sermaye maliyeti, her bir kaynağın maliyetinin kendi ağırlığıyla çarpılıp toplanmasıyla elde edilir.

Anahtar Kavram

Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (AOSM) ve CAPM ile Özkaynak Maliyeti Hesaplaması
Bu soruyu puanla

Konular

Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (AOSM)

Bu konudan daha fazla soru