Examkin

Soru

Zorluk: Çok zorBorcun Paraya Çevrilmesi (Monetizasyon)

Bir ekonomide reel faiz oranının (rr) ekonomik büyüme oranından (gg) yüksek seyrettiği (r>gr > g) ve bütçe kısıtı altında borç stokunun sürdürülebilirliğini sağlamak için gerekli olan 'birincil fazla'nın siyasi veya yapısal nedenlerle oluşturulamadığı bir konjonktürde; kamu borçlarının Merkez Bankası kaynaklarıyla itfası (monetizasyon) yoluna gidilmesi durumunda ortaya çıkacak sonuçlarla ilgili aşağıdaki ifadelerden hangisi en doğrudur?

  1. Monetizasyon süreci, parasal tabandaki artışın yarattığı enflasyon aracılığıyla sabit getirili kamu borçlarının reel değerini aşındırarak bir 'zımni itfa' mekanizması oluşturur; ancak elde edilen seignioraj geliri, enflasyonun para ikamesi (dolarizasyon) yoluyla reel para talebini düşürdüğü noktada azalmaya başlar.Cevap
  2. B
    Borç yönetiminde vadenin uzatılmasına (tahkim) benzer bir teknik olup, bütçe dengesi üzerinde herhangi bir reel etki yaratmadan sadece kısa vadeli yükümlülükleri uzun vadeli Merkez Bankası borçlarına dönüştürür.
  3. C
    Merkez Bankasının bu yolla piyasaya likidite enjekte etmesi, reel faiz oranlarını kalıcı olarak büyüme oranının altına düşürerek 'dışlama etkisi'ni (crowding-out) tamamen ortadan kaldırır ve bütçe disiplinini kendiliğinden sağlar.
  4. D
    Paraya çevirme işlemi, kamu borçlarının 'nominal' tutarını Merkez Bankası bilançosu üzerinden derhal sildiği için borç yükünü matematiksel olarak sıfırlayan ve sosyal maliyeti olmayan bir olağan itfa yöntemidir.
  5. E
    Artan emisyon hacmi, paranın dolanım hızını (VV) düşürerek fiyat istikrarını korur ve borç sürdürülebilirliğini 'enflasyon vergisi'ne ihtiyaç duymadan reel üretim artışı kanalıyla sağlar.

Cevap

Monetizasyon süreci, enflasyon yaratarak borcun reel değerini düşürür (zımni itfa) ve seignioraj geliri sağlar; ancak bu gelir, para ikamesi nedeniyle para talebinin düştüğü seviyelerde azalmaya başlar.
Doğru seçenek, monetizasyonun temel makroekonomik sonucunu (enflasyon yoluyla reel borç değerinin düşmesi - zımni itfa) ve bu yöntemin kısıtını (para talebinin düşmesiyle seignioraj gelirinin azalması) eksiksiz bir şekilde açıklamaktadır. r>gr > g durumunda birincil fazla verilemiyorsa, hükümet 'mali baskınlık' altında bu yönteme başvurur ancak enflasyon vergisi sınırsız bir kaynak değildir.

Adım Adım Çözüm

1
r>gr > g Koşulunun Analizi
Borç/GSYH oranının artış eğiliminde olduğu ve sürdürülebilirlik için birincil fazla gerektiği tespit edilir.
Reel faiz büyümeden yüksekse, borç stoku kendi faiz yüküyle büyür.
2
Monetizasyon Mekanizması
Hazine'nin borç ödemeleri için Merkez Bankası'ndan kaynak kullanması (para basımı) sonucu parasal taban genişler.
Piyasa borçlanması yerine emisyon gelirine başvurulmuştur.
3
Enflasyon ve Zımni İtfa İlişkisi
Para arzındaki artış enflasyonu tetikler ve bu enflasyon, sabit getirili (nominal) borçların reel değerini aşındırır.
Enflasyon, borçlunun (devletin) borcunu reel olarak daha az ödemesini sağlayan bir 'zımni itfa' aracıdır.
4
Seignioraj ve Laffer Eğrisi Sınırı
Enflasyon vergisi geliri, enflasyon oranı arttıkça bir noktaya kadar artar, ancak çok yüksek enflasyon para ikamesine (dolarizasyon) yol açarak reel para talebini ve dolayısıyla vergi matrahını küçültür.
Seignioraj gelirinin maksimize edildiği bir enflasyon oranı mevcuttur (Seignioraj Laffer Eğrisi).

Anahtar Kavram

Borcun Paraya Çevrilmesi ve Seignioraj Laffer Eğrisi
Tahmini Süre:2m 0s
Bu soruyu puanla

Konular

Borcun Paraya Çevrilmesi (Monetizasyon)

Bu konudan daha fazla soru